擁抱創新力量
全球科技：2026 年五大投資主題
2025 年或將被視為科技行業，尤其是人工智能（AI）發展史上的重要轉折點 —— 模型能力突破、應用普及加速，以及前所未有的資本投入均在這一年集中爆發。AI 已成為重塑科技板塊，甚至更廣泛股票市場的核心催化劑。同時，我們在 2025 年初所關注的多項趨勢仍然持續影響市場，包括高速網絡的增長、在 GPU 之外對應用專用晶片的平行需求，以及企業對數據治理（data hygiene）日益重視等，皆是推動行業發展的重要力量。
隨着對運算資源及電力的需求同步急升，新一輪具結構性的長線趨勢正逐步形成，其影響料將超越傳統的周期性模式。2026 年因此有望成為關鍵一年，多項重要主題正浮現於市場焦點之中。我們認為最具影響力的趨勢包括：記憶體超級周期的延續、半導體資本開支進一步升級為全面超級周期、數據中心電力需求持續攀升、企業級 AI 應用的加速落地，以及類比半導體的復甦。
綜觀以上多項趨勢，可以看出 AI 已不再僅僅是一項科技熱潮，而是正全面推動整個半導體與科技生態系統重新組合的核心力量 —— 亦重塑着科技投資者所面對的市場版圖。
周期與超級周期
半導體行業正於多個超級周期交疊之下步入 2026，而各個周期的背後均由 AI 的前所未有增長所推動。這一輪變革的核心，是記憶體超級周期的持續延伸：瓶頸已從運算速度轉移至記憶體頻寬。高頻寬記憶體（HBM）已成為關鍵限制因素，其產能幾乎已被買斷直至 2026 年，原因在於 AI 工作負載的壓力更多來自數據傳輸，而非純粹算力。正因如此，市場上愈來愈多分析指出，記憶體市場有望走向「兩軌制」：一方面，AI 基礎設施需求急速擴張；另一方面，個人電腦與智能手機領域則面臨供應壓力，這或將進一步延長現時記憶體上行周期的持續時間。記憶體容量比較：消費級裝置 vs 輝達人工智能 GPU
資料來源：彭博（Bloomberg），2026 年 2 月
與此同時，半導體資本開支（capex）超級周期亦正同步展開，其背後同樣受 AI 需求激增所推動，並伴隨地緣政治變化及生產本地化的政策導向。中國正加速擴大本土晶圓代工產能，以追求更高程度的自給自足；而美國的《晶片法案》（CHIPS Act）亦持續透過補貼及激勵措施重塑全球半導體生產版圖。在上述動力帶動下，全球半導體資本開支維持在高水平料將成為常態，因為各大製造商正爭相提升產能，以滿足 AI 所驅動的龐大需求。
在電力受限下擴展規模
預計到 2030 年，全球數據中心的電力消耗將較現水平增加逾一倍，而經 AI 優化的數據中心耗電量更可能增至四倍。多個地區已面臨電網壓力及變電站容量受限等挑戰。以美國為例，受 AI 加速推動，到 2030 年數據中心的耗電量或將接近全國用電量的 9%。在此背景下，業界正逐步轉向採用場內發電方案，市場預計到 2030 年約三成數據中心將部分依賴電錶後能源來源，包括天然氣、電池、太陽能，甚至小型核反應爐等。踏入 2026 年，超大型雲端服務供應商（hyperscalers）料將加快興建全新的 AI 專用數據中心，因為改造舊有設施已愈來愈難以支撐對 GPU 密集型工作負載的需求。電力供應限制將繼續是擴容的主要瓶頸，並影響選址、許可程序以及 AI 基礎設施建設的整體經濟效益。
企業級 AI 主流化
2026 年將成為企業級 AI 由試驗階段邁向全面落地的關鍵年份。隨着員工使用 AI 的比例上升 50%，不少企業正開始真正將過去數年的基礎工作 operationalize，逐步把 AI 深度嵌入工作流程、決策架構以及行業特定應用。雖然挑戰依然存在——例如數據質素仍不平均、部分行業仍面對人才缺口——但企業現時正聚焦於提升整體 AI 素養（AI fluency）、強化治理架構，以及調整模型以符合當地監管與技術環境。因此，我們預期 2026 年將見證企業規模化採用生成式 AI。隨着 AI 預算普遍上升，最終勝出的企業將是能夠有效整合數據治理、流程重設與人才技能提升的組織，從而充分釋放 AI 的生產力效益。
類比半導體：復甦與再加速
經歷 2024 年汽車及消費市場的下行後，類比半導體在 2025 年開始回穩並重拾升勢。隨着 AI 帶動整體半導體需求上升，功能核心涵蓋電源管理、感測、訊號調變以及車載電子的類比晶片重新成為市場焦點。預計類比半導體市場規模將由 2026 年約 990 億美元增至 2034 年約 1,540 億美元，其增長將持續受電動車普及、工業自動化及新世代消費電子推動。此外，AI 數據中心極高的能源需求亦正在帶動高效能類比電源元件的需求上升。亞太區仍是最大市場，而北美則預計於 2030 年代初錄得最快的增長步伐。AI 的崛起正同時重塑類比半導體設計流程及提升整個細分市場的創新速度。
結語
當前半導體及人工智能生態系統的轉變顯示，未來市場走勢將愈來愈少由線性增長主導，而更多由多重超級周期、結構性瓶頸，以及企業採用模式快速演變所推動。我們認為，這些動態正為投資者創造新機遇，部分行業在 2026 年及其後將有望持續帶來超額增長。然而，相關趨勢並非均質發展，市場亦伴隨波動、估值極端及基本因素變化等挑戰。因此，積極式投資將成為成功把握機遇的關鍵。能夠辨識出具持續性的結構性推動力，並與短期市場敘事加以區分的投資者，將更有能力部署投資組合，參與下一階段由 AI 推動的轉型浪潮。
2026 年五大科技主題由安聯環球投資（Allianz Global Investors）旗下的全球科技股票團隊（Global Tech Equity Ecosystem）匯編而成。
