安聯全球永續發展基金

市場表現回顧

投資者對風險資產的需求增加，帶動環球股市年初走勢凌厲。美元偏軟，加上市場對環球經濟狀況感到樂觀，促使新興市場股票錄得最強勁的升幅。美股跟隨其後，在企業業績強勁及減稅措施等利好因素刺激下，擺脫美國政府停運的不利影響，錄得1987年以來最可觀的年初走勢¹。金融、工業及資源股大致優於預期，而科技公司則延續強勢。

行業方面，非主要消費股領漲，表現顯著優於大市。社交媒體公司因涉嫌引導公眾輿論而再度遭受抨擊²，但無礙資訊科技股繼續造好。受累於債券收益率趨升，基本消費、房地產、電訊及公用事業等防衛性和收益率較高的行業走低。

環球經濟持續展現穩健跡象，歐洲採購經理指數升至60.6的紀錄新高，令市場揣測央行立場將轉趨強硬。十年期美國國庫券收益率自2014年以來首度升穿2.7%，而十年期德國政府債券收益率則趨近0.7%。從2月份的首數天來看，市場波幅因而擴大，其出現調整的可能性亦增加。

另外，中國於月內公佈國內生產總值。數據顯示中國經濟於2017年增長6.9%，較去年升0.2%，是七年來首度錄得升幅，主要歸因於出口轉強、基建開支重拾升勢及信貸增長。

商品價格報升，其中金價因美元偏軟而走高。油價同告上揚，因為石油輸出國組織表示將延長減產協議，帶動布蘭特原油價格觸及三年高位，升穿每桶71美元。

前景及策略

雖然市場近期出現調整，但企業公佈業績強勁，促使其基本因素維持強勁。經濟數據亦繼續反映環球經濟同步復甦。誠然，鑑於通脹持續升溫一段時間，加上估值逐漸顯得過高，我們一直預期債券收益率上揚。

目前，十年期美國國庫券收益率升至逾2.7%，反映市場終於出現久違的波幅。技術因素導致波幅指數突然飆升，幅度較預期更為劇烈。有指瑞信旗下反向追蹤VIX的交易所票據等波幅追蹤產品急挫，是導致情況惡化的原因。

儘管如此，相關經濟數據維持利好。最新公佈的歐元區國內生產總值按年增長2.7%，是繼2007年錄得3%以來的最強勁水平，並略優於美國的2.6%。綜觀全球，製造業採購經理指數均高於50，反映市場預期正面。日本央行行長黑田東彥亦表示，已觀察到通脹「終於接近」其2%目標。

另外，政治風險似乎略為緩和。德國方面，總理默克爾領導的基督教民主聯盟終於與社會民主黨展開組閣談判，獲市場廣泛視為利好歐洲的消息。亞洲方面，南北韓合組隊伍參加冬奧，象徵兩國關係朝正確方向邁進。在達沃斯經濟論壇上，美國總統特朗普未有如市場憂慮般抨擊全球化現象。至於英國，英鎊錄得一定程度的升幅，反映部份投資者認為英國軟脫歐的可能性日增。

目前來看，市場對環球局勢感到樂觀，加上經濟重拾增長，應能為股票估值帶來支持。事實上，2月份首週出現的調整與過去30年的中位數整固情況相若³。然而，假若通脹的上升步伐較預期急速，市場或會預期央行將更積極加息，導致股市再度遭拋售。

投資組合持有質素卓越的企業，即使市場大幅調整，我們預料有關企業所受的影響將較大市輕微。事實上，不少股票以至整體行業的估值仍顯得昂貴。故此，我們維持一貫策略，沽售部份動力最強的持倉以鎖定利潤，同時增持表現暫時偏軟，但長期前景較為正面的優質股。

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