2021年8月
20/09/2021
摘要
環球股市在剛過去的 8 月份展現自相矛盾的一面。一方面，股市錄得溫和的升幅，投資者對後市的基本展望與對上一個月的差距不大。然而，美國聯儲局正在推高投資者對縮減購買資產計劃規模的預期，中國經濟明顯放緩，而 Delta 變種新型冠狀病毒則持續急劇擴散。
股市概覽
| 美國 | • | 美國股市在 8 月份錄得溫和的升幅。標準普爾 500 指數在月底收市前數天創歷史新高，總市值較 2020 年 3 月的低位回升一倍，但小型股尚未重返 2021 年 3 月的歷史高位。強勁的企業盈利帶動美國股市向好，FactSet 的數據顯示，86％的企業實現超越預期的盈利。美國參議院通過一項 1 萬億美元的基建法案，亦利好市場情緒。該法案的目標為重建傳統交通基建設施、改善農村地區用戶的寬頻互聯網連接及升級電網和供水系統。 | |
| • | 市場日益揣測美國聯儲局會很快宣佈開始逐步縮減每月 1,200 億美元的購買資產計劃。聯邦公開市場委員會最新會議記錄顯示，聯儲局大多數官員已準備開始縮減該局的大規模刺激措施。聯儲局主席鮑威爾在 Jackson Hole 會議的演講中作出令市場安心的言論，表示該局很可能在今年底前開始縮減每月購買債券的規模，但他強調過快的行動步伐會構成危險。 | ||
| 歐洲 | • | 歐洲股市在 8 月份持續上升（以歐元計），EuroStoxx 600 指數在月底收市迫近歷史高位。強勁的企業盈利帶動市場情緒好轉，FactSet 報告顯示，歐洲企業第二季盈利優於分析師預期的比率創五年新高。歐元區的疫苗接種率上升，亦有助抵銷市場對 Delta 變種病毒的憂慮。行業方面，科技公司升勢最突出，通訊服務及公用事業亦實現穩固的升幅。與此同時，面向消費者的行業微跌。 | |
| • | 根據初步估計，歐元區通脹年率在 8 月份急升至 3.0％，較 7 月份的 2.2％及 6 月份的 1.9％急升，並創 2011 年 11 月以來最高水平。這遠高於歐洲央行設定的 2％新目標。核心通脹（剔除反覆波動的食品、能源及燃料價格後）年率升至 1.6％，高於 7 月份的 0.7％。然而，歐洲央行官員沒有明顯跡象會改變支持經濟的政策立場或考慮縮減購買資產的規模。不過，包括德國在內的一些成員國關注歐元區未來政策方針的指引低估了通脹升溫的風險。德國的消費物價在 8月份按年上升 3.4％，創 13 年新高。 | ||
| 亞洲 | • | 亞洲股市在 8 月份收市的表現好壞參半。中國股市表現持平。範圍廣泛的水災及新一輪新型冠狀病毒疫情，導致市場更加關注經濟活動放緩。中國監管政策環境持續不明朗，亦導致投資情緒受壓。另一方面，印度股市創歷史新高，主要受總理莫迪宣佈一項旨在創造就業機會及刺激經濟的全國基建計劃所帶動。東盟大部份市場亦大幅上升，因為疫苗接種數字上升及感染率下降，帶動市場復甦，擺脫 7 月份的拋售浪潮。其他方面，南韓股市微跌。由於央行採取措施以控制創紀錄的家庭債務及飛漲的房地產價格，南韓成為自疫情爆發以來首個加息的亞洲大型經濟體。台灣股市上升，但月內表現反覆波動，投資者觀望即日平倉交易的一項稅務優惠到期的影響。當局於 2017 年推出有關稅務優惠，藉此刺激市場成交量增加。 | |
| 債券 | • | 美國債券價格在 8 月份回落，收益率略為上升。10 年期國庫券收益率在月內高見 1.37％，月底收於 1.31％左右，較 7 月底略高於 1.2％的收益率為高。經濟消息普遍向好，但亦令人關注經濟反彈已經見頂。 歐元區債券在 8 月份被投資者拋售，收益率在月初下跌，但隨後失去早前的價格升幅，主要受環球債券收益率在月底普遍上升的影響。英國金邊債券價格亦在 8 月份回落。歐元區通脹年率在 8 月份急升至 3.0％，為 2011 年 11 月以來的最高水平。這遠高於歐洲央行設定的 2％新目標。歐洲央行官員沒有明顯跡象會改變支持經濟的政策立場或考慮縮減購買資產的規模。然而，包括德國在內的一些成員國關注歐元區未來政策方針的指引低估了通脹升溫的風險。 | |
| 展望 | • | 環球股市在剛過去的 8 月份展現自相矛盾的一面。一方面，股市錄得溫和的升幅，投資者對後市的基本展望與對上一個月的差距不大。然而，美國聯儲局正在推高投資者對縮減購買資產計劃規模的預期，中國經濟明顯放緩，而 Delta 變種新型冠狀病毒則持續急劇擴散。 | |
| • | 新型冠狀病毒疫情的反覆發展仍然是帶動股市走勢的主要力量，但各地區之間的分歧日漸明顯。在已發展市場方面，一個好例子是英國在 Delta 變種病毒的影響下表現相對穩健，而美國的通脹預期所構成的影響可直接與英國的入院率相提並論。至今為止，高疫苗接種率及持續重啟經濟活動，令市場前景保持樂觀，但尚未達致非常樂觀的狀況。 | ||
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其他地區的貨幣政策基調亦同樣具支持力。儘管美國聯儲局主席鮑威爾的言論令市場預期美國將在今年稍後縮減購買資產的規模，但美國股市仍能接連創歷史新高。事實上，美國國會通過拜登提出的 1 萬億美元基建設施方案，肯定能為刺激經濟提供更多財政撥款。因此，勞動力短缺、供應鏈中斷及成本通脹將繼續成為影響企業業績的最重要因素。在我們的所有投資組合中，最優先的目標仍然是確保投資組合持倉的企業在管理、產品及定價能力方面均能抵銷上述較長期的關注因素。 | ||
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資料來源:1 歐盟統計局 2 彭博 3英國國家統計局
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發行人為安聯環球投資亞太有限公司。
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摘要
投資者從 2020 年底開始大舉把資金由「增長型」轉換至「價值型」股票，主要帶動受疫情拖累盈利急跌的股票大幅反彈，當中包括航天、旅遊及消閒等行業。到 6 月份，Delta 變種病毒擴散及疫情下的贏家仍然實現一致的盈利表現，在很大程度上扭轉了上述市況走勢。現時的資金轉換受復甦及增長預期的影響較少，並主要受能源供應緊張、通脹憂慮及債券收益率上升的綜合影響。