2022年3月
25/04/2022
摘要
自俄羅斯武裝力量入侵烏克蘭以來，已經過去了一個多月。雖然入侵造成的初步衝擊現已消逝，但每天都會出現人類遭受痛苦和勇敢反抗的新故事。
股市概覽
| 美國 | • | 美國股市從 3 月初的弱勢回升，並於月末略為高收。這次反彈有助標準普爾 500 指數重回俄羅斯武裝部隊入侵烏克蘭前的水平。以科技股為主的納斯達克指數於 3 月中旬短暫進入熊市後，亦已回復至入侵前的水平。與上月的情況相反，大型股的表現優於小型股，但兩者均上升，而增長股的表現則輕微優於價值股。 | |
| • | 一如市場廣泛預期，美國聯儲局加息 25 個基點至 0.25%至 0.5%，是 2018 年以來首次加息。決策者亦預測 2022 年加息 6 次，2023 年加息 3 次。聯儲局主席鮑威爾暗示，若有需要，美國聯儲局可能已準備好採取更積極的行動以控制價格，而無視對這可能導致經濟衰退的擔憂。 | ||
| 歐洲 | • | 歐洲股市克服月初的弱勢，於 3 月份收市時錄得相對持平的回報，但已收復 2 月下旬因俄羅斯軍隊入侵烏克蘭的消息所造成的大部份跌幅。歐盟國家加強對普京政府的製裁，並宣布措施以幫助受入侵烏克蘭影響的企業和個人，但在是否禁止進口俄羅斯能源的問題上，分歧仍然存在。在 3 月份的最後一天，普京政府表示除非這些國家以盧布支付，否則它將停止向其供應天然氣，導致數個歐盟國家為天然氣配給作準備。 | |
| • | 歐洲央行宣布正在加快縮減購買債券計劃的步伐。該行亦把 2022 年的通脹預測由早前的 3.2%上調至 5.1%，理由是俄羅斯武裝部隊的軍事侵略帶來「異常的能源價格衝擊」。歐洲央行行長拉加德警告「新通脹趨勢」的出現，並表示歐洲央行入侵「對增長構成重大風險」。 | ||
| 亞洲 | • | 亞洲股市在 3 月份的回報好壞參半。中國多個城市的新型冠狀病毒確診數字激增，迫使當局執行新一輪封鎖及關閉工廠的措施。香港的新型冠狀病毒疫情仍然嚴峻，但整體而言已在 3 月下旬有所改善。台灣股市亦在整個 3 月份下跌，因為市場擔心位於中國內地的製造業務會因工廠關閉而受到影響。其他方面，南韓股市在 3 月份高收，受新型冠狀病毒疫情似乎已在 3 月中旬見頂及出口升至破紀錄水平所帶動。泰國股市相對持平，而重啟經濟的前景好轉則帶動新加坡股市表現強勁。 | |
| 債券 | • | 美國國庫券收益率急升，主要受市場揣測聯儲局將需要加快加息步伐以應對通脹的影響。10 年期國庫券收益率近三年以來首次短暫突破 2.5％，隨後在月底收市略高於 2.3％，月內升幅約 50點子。較短期的美國國庫券收益率升幅甚至更大，導致收益率曲線出現部份倒掛。收益率曲線倒掛通常被視為衰退即將來臨的指標。美國國庫抗通脹債券亦下跌，但表現優於名義國庫券。 | |
| • | 歐洲債券市場在 3 月份出現拋售潮，因為市場關注俄羅斯武裝部隊入侵烏克蘭會加劇整個歐盟的通脹壓力。德國方面，10 年期基準債券收益率收於 0.55％，在月內上升約 40 點子。5 年期基準債券收益率更在四年多以來首次重返正數水平。歐元區外圍債券的收益率亦上升，但升幅低於核心市場，主要受有關歐盟正考慮透過聯合發行債券為能源及國防開支融資的報導所影響。 | ||
| 展望 | • | 自俄羅斯武裝力量入侵烏克蘭以來，已經過去了一個多月。雖然入侵造成的初步衝擊現已消逝，但每天都會出現人類遭受痛苦和勇敢反抗的新故事。隨著兩國衝突不斷加劇，現階段最明顯的結果是歐洲、美國及與北約持一致態度的其他國家將採取統一的應對措施。 | |
| • | 金融市場同樣正在顯現出間接性的影響。對俄羅斯的製裁已令該國幾乎「無法投資」，而此前曾在該地區擁有業務的大型跨國公司正在澄清離開該市場後其業務將會如何運作。隨著各國尋求作出替代安排，石油等大宗商品價格的一些最急劇升幅已經回落，但幅度不大。投資者現在不得不考慮衝突的長期影響。 | ||
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這場衝突還可能產生新趨勢，並加速現有趨勢。德國增加國防開支的承諾在許多其他非軍事化國家產生了共鳴。這反過來迫使資產管理公司思考該行業在「可持續」投資領域中的定位。而且，如果能源轉型、食品、商品和技術安全已經成為日益去全球化世界的相關主題，那麼這場衝突只會令它們更加如此。 | ||
| • | 整體而言，我們的不少健康護理公司在 3 月份表現強勁，而資訊科技業的部份復甦亦利好市場。我們的一些表現最差的企業，仍然需要證明其商業模式的優勢不僅限於它們最近在新型冠狀病毒疫情中的崛起。然而，這種行業轉換走勢，加上市場情緒仍然高度高漲，為我們作為自下而上的選股者提供了更長期的機會。 | ||
| • | 我們滿懷信心地展望未來，在我們的各類投資組合中持有大量幫助消費者和企業削減成本的公司，間接支持能源轉型，以及可從技術本地化中獲益的公司。我們投資理念的關鍵原則之一，是透過識別並投資於較長期的結構性轉變，來維持與全球經濟相關性較低的有意義的增長。藉助明顯的定價能力，我們相信我們的優質企業具備應對這種不確定性環境的優勢。 | ||
> 下載
注：烏克蘭危機及針對俄羅斯聯邦、頓涅茨克（DNR）和盧甘斯克（LNR）分離主義地區以及白俄羅斯的相關製裁正在不斷演變。此處包含的陳述截至提供之日止，可能會有所變動
資料來源:1 歐盟統計局 2 彭博 3英國國家統計局
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發行人為安聯環球投資亞太有限公司。
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24/05/2022
摘要
通脹及隨後的央行加息仍然是今年推動股市走勢的最大因素。部份原因是俄羅斯入侵烏克蘭，導致能源、玉米、小麥及一系列工業商品價格上升。