由於特朗普總統宣佈一系列措施，以應對新型冠狀病毒日益嚴重的威脅，標準普爾500指數於3月13日錄得自2008年以來最大單日漲幅。但從1929年及1987年股市崩盤後的表現可知，股市重挫之後出現大幅熊市反彈是一個共同的特徵，未來幾個月市場將趨於進一步下滑。 

儘管美國聯邦儲備委員會（聯儲局）於3月15日將利率下調至實際為0%水平，但歐美股市週一仍大幅下挫——似乎亦證明這一點。聯儲局亦宣佈一項至少為7000億美元的量化寬鬆計劃，並表示將會效仿2008年金融危機期間開放央行美元額度。

此等舉措表明，環球金融系統內部仍存在巨大壓力——事實上，非美國各方已借入12至18萬億美元的債務。聯儲局實際上已再度成為全球的央行。

全球各地的經濟形勢欠佳

面對充滿不確定性的疫情，金融市場不太可能在短期內重拾信心，環球經濟形勢欠佳，很多地區可能會出現類似中國第一季度的完全停止狀態。

• 亞洲的疫情遏制工作似乎取得預期效果，中國已開始復工——這將利好中國國內經濟及中國A股。由於全球其他地區正在努力應對疫情及其影響，未來幾個月中國出口將相對不確定。
• 新型冠狀病毒目前已在歐洲造成可怕的傷亡人數。德國、西班牙及法國正開始效仿意大利的封鎖措施，預計疫情將在4月底至5月期間才會見頂。我們預期，無論各國政府提供多少財政支援，歐洲的前景短期內不會有所改善。
• 美國方面，確診新型冠狀病毒病例數量迅速增加，與此同時市場信心亦快速下降，從而可能減緩消費者及企業的消費行為。鑒於我們的內部觀點認為美國已呈現衰退跡象，似乎美國或將陷入衰退。問題是，衰退會持續多久，會有多深？

各大央行正竭盡全力出台各種措施，但會奏效嗎？

聯儲局的行動反映全球各大央行將努力提供其經濟急需的流動性，儘管這將會給政府財政及銀行業帶來巨大壓力。投資者應參考本地貨幣政策作為指引：

• 中國——中國人民銀行正在提供流動性，且預期亦會出台更多貨幣及財政刺激措施。因此，預期中國經濟將有望復甦。市場估值具吸引力，過往五年未觸及新高。
• 日本——日本央行正在購買債券、ETF及股票，此舉將支持風險資產表現。目前，市場已接近5年低位，估值指標顯示相對低廉。
• 歐洲——歐洲央行的政策空間並不大。估值低廉，市場接近5年低位。
• 英國——英國央行目前似乎正在制定強有力的協調應對措施。過去三年，市場因英國脫歐的不確定性表現欠佳，目前接近5年低位。
• 美國——在大型科技公司的推動下，其市場在過去幾年表現非常出色。但雖然股價大幅下挫，標準普爾500指數仍高於5年低位。

投資影響

我們預期，雖然有關市場出現令人擔憂的流動性不足跡象，但隨著聯儲局開始新一輪量化寬鬆政策，美國國庫券將表現理想。很多質素較差的證券正在跌至「最低孳息率」水平，表明目前市場幾乎沒有增加風險的意願。專注於基本因素的主動型經理可做好充分準備在此市場中尋找機會。隨著聯儲局減息至零水平，美元可能走弱，雖然現在沒有哪個經濟體願意貨幣走強。這可能利好黃金及其他商品的表現。

考慮到未來六個月的不確定性，投資者可能希望增持定價已反映衰退預期的資產。能源行業就是一個典型的例子。但由於工人「被迫休假」及連鎖效應將開始蔓延，其他行業可能面臨長期困難，尤其是旅遊、旅行、餐飲、製造業、汽車及航空航天行業。

在目前形勢下，我們很難確定很多資訊，但投資者需接受我們現在已處於熊市區間的事實。隨著環球經濟停滯，我們預期衰退——或許是蕭條——的情況將會蔓延。

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ETF即交易所買賣基金。