安聯投資最近進行了一個詳細研究，引用了不同學者、金融企業及學術機構的研究，試圖疏理ESG因素與股票的財務表現和風險之間的關係，並得出三大結論：

一) ESG評分與股價表現息息相關

我們發現，企業的治理實力似乎是股票可持續表現的關鍵因素，但不同ESG因素對於不同行業的影響各異，舉個例，對於傳統能源行業而言，環境因素（E）固然舉足輕重，但對於一些服務業而言，環境因素的影響力則較輕微。

另外，根據哈佛大學的研究，能夠分辨哪些ESG因素對自己最為重要、並能在該項因素取得高評分的企業，股價表現遠優於在重要ESG因素中取得低評分的企業，兩者的每年平均差異達到8.9%，換言之，ESG因素能為股東創造更高的價值。

多項研究報告發現，企業的可持續發展能力與股價表現乃息息相關，有研究更顯示，一個投資組合的ESG整體評分若然較強，其波動風險也會減低。

二)  ESG於新興市場發揮更大作用

當細分不同地區的股票投資組合時，我們將該地區的傳統MSCI基準指數與ESG指數進行比較，從而發現了一點：與傳統的MSCI新興市場指數相比，MSCI新興市場ESG指數的表現領先不少；相較之下，兩種指數在成熟市場的分別並不算太顯著，當中又以MSCI歐洲ESG指數的領先幅度優於MSCI美國ESG指數，原因可能是北美企業的治理規管及行為本身已較完善。

主動管理的投資並不保證可勝過大市表現。環境、社會及管治（ESG）策略透過考慮傳統財務資料以外的因素來選擇或排除證券，可能導致相對投資表現偏離其他策略或廣泛市場基準指數。過往表現，或任何預期、推測或預測並非未來表現的指引。

值得留意的是，這些研究均聚焦於一定的年期，假以時日或許有變，而且數據也未有包括主動管理的投資組合在內。

三) 不同ESG投資策略的回報比較

究竟哪些投資ESG策略有更佳的表現？我們發現，「動量ESG」（即持重ESG高評分的股票、持輕ESG低評分的股票），似乎較其他兩種策略──「ESG剔除法」及「傾斜ESG」等，能帶來較佳的潛在表現。

主動管理的投資並不保證可勝過大市表現。環境、社會及管治（ESG）策略透過考慮傳統財務資料以外的因素來選擇或排除證券，可能導致相對投資表現偏離其他策略或廣泛市場基準指數。過往表現，或任何預期、推測或預測並非未來表現的指引。

總括來說，對於ESG感興趣的投資者，或可考慮以主動手法來爭取潛在超額回報，原因是主動基金經理能致力發掘一些ESG評分有望改善的企業，而這些潛在的有利因素仍未受市場留意，股價因而未有反映，同時，基金經理也可以未雨綢繆，將未來可見的ESG風險降低。換言之，相較於「往後望」方式──即單純地根據現有ESG資料來作出投資決定，以「前瞻性」的方式來處理ESG因素，可能是較佳的做法。