基礎建設轉型
從人工智能到 Z 世代 – 基礎建設如何塑造我們的未來
「但除了衛生設施、醫藥、教育、公共秩序…道路、食水系統以及公共衛生，羅馬人對我們還有何貢獻？」你還記得電影《萬世魔星》（Life of Brian）裏這句著名的台詞嗎？以上這些全都是重要基建的例子。
基建是解鎖增長的關鍵
在過去18個月，不少政治人物在 各種競選活動中均提到基建的議 題，這背後大有原因，因為基建是國家經濟與社會發展的關鍵。 覆蓋黑點、火車延誤、停電、坑 洞、設備不足的學校 — 這些只是 一少部分我們許多人每天都會遇 到的基礎建設不足的問題。 全球基礎建設投資者協會（Global Infrastructure Investor Association）在2025年於32個國 家進行調查，只有 36%的七大工 業國組織國家（G7）受訪者表示 對其所在國家的基礎建設非常/普 遍滿意。1 從數碼化到房屋，電 動車充電到道路和火車，不少領 域仍有很大的改善空間。但基建不僅是為大眾提供必要的服務，亦是歐洲保持競爭力的核心。前歐洲央行行長馬里奧·德拉吉（Mario Draghi）最近向歐盟委 員會提交的一份報告指出，為 了保持競爭力，每年平均需要投資 8,000億歐元，焦點主要集中在數碼化和去碳。2
基礎建設的3個D
能源轉型、綠色基礎建設與流動性
綠色氫氣是去碳行業的關鍵因素
全球 70% 的能源轉型投資
應投向電力行業6
至2050年，綠色科技需要 150萬億美元的投資3
數據、人工智能及基礎建設
過去 15 年，全球互聯網流量增加了 20倍9
人工智能和大數據正推動能源需求 — 需要可 持續的解決方案
數據中心、光纖網絡、 流動通訊發射塔是重點投資領域
人口老化及基建需求
至2030年，將有14億人口 超過60歲12
勞動力老化導致勞工短缺，威脅經濟穩定
投資教育、學生宿舍與健康護理對未來十分重要
基礎建設的3個D推動世界轉型。
對綠色能源的投資、數碼基礎建設以及社會轉型 對克服未來的挑戰十分重要。
去碳（DECARBONIZATION）
能源網絡、可再生能源及運輸
能源轉型是全球許多國家和企業的首要議題，這些國家和公司已採取 措施減少碳排放，並調整其能源政 策和商業模式。根據國際可再生能 源機構（International Renewable Energy Agency），要控制温度升幅在1.5°C以內，至2050年需要 投資150萬億美元於轉型科技與基 礎建設，相等於每年平均5.3 萬億 美元。3 隨著多個行業進行去碳，對綠色能源和投資的需求日益增加。 目前全球約25%的二氧化碳排放來自水泥、鋼鐵和化肥行業。4 利用 可再生能源進行水解產生綠色氫氣 將會是幫助這些行業去碳的重要一 步。 然而，更多的（綠色）能源需 要更多的可再生發電廠、更強大的 分散式接入點能源電網，以及更多 的儲存容量。現時的基礎建設尚未 準備好迎接這種轉變。歐洲超過 40 %的能源電網已有 40年以上的 歷史。5 政客、政府當局和業界正為未來努力興建可以製造、運輸和 儲存更多綠色能源的基礎建設。
根據能源轉型委員會的估計，全球能源轉型所需的投資中，當中約 70%應流向電力產業，估計至2050 年，每年的投資需求為2.4萬億美 元。6 此外，這些投資不僅有助於能源供應安全（這已經成為歐洲尤其重要的議題），而且跨國能源基建 項目 （如互聯互通網絡）亦有助降低能源成本，在2040年前每年可降 低 90億歐元的成本。7運輸業的溫室排放量佔全球總排放量的25%，是能源轉型的另一個重要領域。8 在這些與運輸相關的排放 中，約有72%由道路車輛產生，如汽 車、貨車、公共汽車 和摩托車。8 交通電氣化、更多綠色 燃料、更多電動車充電設施可以帶 來改變。此外，亦需要更具吸引力 的替代交通方式，以推動更多使用 鐵路和公共交通。
數碼化（DIGITALIZATION）
人工智能、數據中心及光纖
數碼基建被視為重要的基礎建設， 並非自疫情和在家工作普及之後的 事。 此外，數碼基建的範圍亦大幅 擴展 — 由光纖網絡到數據中心， 從流動通訊發射塔到智能軟件解決 方案 。電訊業在過去20年的發 展非常迅速，我們能預期人工智能 將進一步帶來顛覆性的發展。過去 15年，全球互聯網用戶數量增加了一倍以上，全球互聯網流量也增 加了 20 倍。9 然而，在歐洲的某 些國家，高速寬頻的覆蓋率仍不足以應付這個水平的需求，特別是在 鄉郊地區。 數據對日常生活十分重 要，數據需要空間儲存，而且每天會有更多的數據產生。隨著越來越多的應用程式利用人工智能，人工 智能將進一步加快這一發展。 隨住 數碼化的提高，數據量增加，需要 更多的數據中心儲存及處理能力， 這為全球帶來更多的投資機會。現 時，大部分數碼基建的投資都在歐 洲（約30%） 、10 北美（約45% ）10 及部分亞太 地區 (約20%)。10
對於機構投資者而言，數碼行業也 是一個複雜的領域。投資者需要 預測趨勢和發展，緊貼創新，並密 切監察新冒起的科技。就在最近， DeepSeek推出人工智能解決方案， 成本只是現有模型的一小部分，我 們看到人工智能市場因DeepSeek 的加入而風起雲湧。 數據中心、光纖網絡、流動通訊發 射塔及資訊科技解決方案的崛起導致能源消耗上升。部分數碼資產越 來越需要更多的電力，例如人工智能等。此外，比特幣等完全沒有實際用途的東西消耗的能源比一些小 國還多。11 將去碳的需要與加快數碼化調和是轉型的重要一環。智能電表解決方案等數碼服務和工具 也能幫助更好地利用能源，並支援去碳。許多大型科技公司嘗試與可再生能源供應商達成協議，由他們來提供綠色能源，以解決這項環境挑戰。另外，這些公司亦進一步 發展冷卻和其他儲存科技，以降低能源效率消耗，這或可為周邊的數碼行業帶來更多投資機會。圖 1：處理數據需要大量電力
資料來源：Masanet et al. (2020), Cisco, IEA, 高盛研究
人口結構（DEMOGRAPHICS）
人口老化及所帶來的挑戰
至2030年，全球每六個人中就有 一個是60歲或以上的老人，他們 所佔的人口比例將從現在的10億人增加至14億人。 嬰兒潮世代 （1946-1964年間出生的一代）陸續退休將對多個地區造成顯著影響。12 老化和長壽的社會將需 要更多的安老設施、不同的房屋和健康護理。長遠而言，各國已 經需要應對勞動力不斷變化和缺 失的挑戰以管理綠色和數碼轉型。愈趨老化的社會需要穩定且具韌 性的核心基礎建設，例如能源、供水、通訊以及衛生服務。老舊的基礎建設並不能滿足人口老化的 需求。13 現時的安老服務已然短缺，而公用 事業使用的污水系統、能源電網和 通訊網絡已經達到其容量極限。遙 距醫療能幫助鄉郊的老人盡可能保 持獨立，但先決條件是現代化的醫 療系統和強大的光纖網絡。
為了克服人口結構的挑戰，我們認 為必須投資以維持老化勞動力的 健康，同時掌握下一代的科技發展及教 育，讓他們能為未來的工作崗位 做好充分準備。可惜，在許多國 家，學校設備不夠完善，學生宿 位不足，教育培訓和醫療服務也 不是人人都能享有。投資教育、 學生宿舍、醫院、數碼解決方案 和服務，以及穩定而現代化的核 心基礎建設有助應對Z世代和 Alpha世代，以及嬰兒潮世代和退 休人士所面臨的人口結構挑戰。14私募資本可以做得更多
老化的社會與老舊的基礎建設是 嚴峻的社會挑戰。雖然有著巨大 的基建設差距需要填補，但各國 需要承擔高額的退休金負擔，將 繼續廣泛影響各國的預算。在經 歷了數年疫情和新的世界秩序導 致國防支出、能源成本和通脹壓 力上升之後，各國的預算已經舉 步維艱。
根據GIIA近期的報告，在七大工 業國中，只有26%的受訪者認同其 國家的基礎建設項目執行情況良 好。15 私募資本，無論是來自大 型機構投資者、代表保單持有人 投資的國家，或是透過歐洲長期 投資基金（ELTIF）等工具進入私 募市場的零售投資者，均能在未 來的基建投資扮演著重要角色， 同時也為許多人提供退休保障。 許多大型機構投資者，例如自 2008年起就開始投資全球基礎建 設的安聯集團，在投資與管理基礎 建設項目與資產方面擁有豐富的經 驗。全球基礎建設民調15顯示了公 眾對氣候抗逆力的憂慮以及對私募 投資的支持。 機構投資者若能找到穩定的政治與 監管環境，將可發揮重要作用。為 克服綠色與數碼轉型的迫切挑戰，加上人口趨勢，我們需要作出巨大的努力，而我們現在就需要開始付出。透過與私募資本聯手，各國可 以向前邁進，提升經濟和金融表現，創造新的就業機會，並為每個人的未來進行投資。圖 2：私募金融機構可為約55%的淨零投資需求提供資金 (2022–2050)
低排放資產的年均投資需求（美元）
資料來源： Financing the net-zero transition: From planning to practice,麥肯錫, 2023 年 1 月
1 2024年全球基礎建設指數
2 2024年德拉吉關於歐盟競爭力的報告
3 2023年世界能源轉型展望
4 Global-CCS-Institute-Fact-Sheet_Capturing-CO2.pdf
5 加快推出電網的行動，歐盟委員會，2023年
6 拆解清潔能源的轉型成本
7 Factsheet_EU Action Plan for Grids.pdf
8 流動性 – 轉型中的能源 – 為未來提供動力，Auswärtiges Amt
9 數據中心和網絡，國際能源署
10 Inframation，根據2024年全球數碼基礎建設交易量
11 比特幣實際消耗多少能源？哈佛商業評論，2021年
12 老化與健康，世界衛生組織
13 人口老化需要不同的住屋和照護方法，世界經濟論壇
14 退休以外：仔細觀察老年人，Bruegel，2024年
15 全球基礎建設調查揭示了公眾對氣候抗逆力的憂慮及對私募投資的支持，GIIA數據
