安聯投資料中資股暫難V形復甦
高端散戶參與本輪升市 未見外資湧入
近期A股氣勢如虹，滬指8月份共漲8%，安聯投資組合經理尤靖湧指出，流動性是推動本輪A股升市主要因素，尤其是來自內地高端散戶的儲蓄存款。展望後市，他認為逐漸重建民眾消費與投資者信心仍是關鍵，但坦言中資股難於幾個月內呈「U形」或「V形」復甦。外資方面，儘管已見亞洲區機構投資者開始加倉中資股，他稱整體外資至今尚未大量湧入中國。
「有人問為什麼中國現在的經濟一般般，但市場又一路升，其實主要原因就是liquidity（流動性）的問題。」尤靖湧說。分析普遍認為，這次A股升市主要來自內地散戶存款搬家，尤靖湧稱不少參與本輪升市的散戶，都是被形容為「牛散」的高端投資者。
所謂「牛散」有別於一般散戶，他們掌握一定投資能力與資金，但也有別於機構投資者，他們於投資決定上具有自主性。
歐美客仍觀望中國政策
除散戶外，機構投資者亦在本輪升市中扮演着一定角色，包括隨市況好轉而誕生的私募基金，當然也少不了內地保險資金。尤靖湧解釋，中央去年推動險資加大股權投資佔比，加上中國10年期國債息率只提供1.7厘至1.8厘回報，相比之下股息率達2.5厘甚至更高的收息股，對險資而言已具一定吸引力。
自去年9月中央連串「政策組合拳」後，外資對中國股市興趣的確慢慢提升。「去年底開始多了客戶向我們查詢，譬如是歐洲，南美洲的客戶。」尤靖湧表示，接觸他們的海外投資者包括主權基金或退休金，但坦言暫時除了個別亞洲區內的保險資金或家族辦公室外，未見大量資金投進中國。
「歐洲、美洲的投資者，相對上態度會較保留，可能要多些時間去觀察中國究竟是不是認真支持經濟。」尤靖湧解釋，中國前幾年政策反覆，導致外資對於中國支持經濟增長的立場抱有懷疑態度，故中國政策重點，未來應着墨於如何重建民眾與投資者對於經濟、股市及樓市的信心。
看好IP玩具生科製藥等4板塊
早前貿易戰爆發，尤靖湧預計，市場信心恢復過程會因此進一步被拖慢，隨時可能需時一年甚至更長的時間才見真正好轉。他直言，信心不會在短短幾個月內便可重建，因此中資股後市不太可能呈現「U形」或「V形」復甦，但對中資股前景仍然正面，預期市場信心最終會回歸。
安聯投資看好中資股四大板塊，分別是：
- 新消費股如IP玩具或寵物經濟
- 科技股包括人工智能（AI）相關企業、人形機械人、智能駕駛相關公司
- 從事藥物研發且較海外同業更具成本優勢的生物科技股
- 有能力透過出海避開本地市場「內捲」的公司，例如個別新能源車企
尤靖湧認為，「反內捲」暫時難以作為投資主題，事關目前產能過剩的多為民企，意味政府於主導去產能一事上，相較10年前推行供給側改革時更困難，因當年產能過剩的公司以國企為主。 他又提到，之前「反內捲」新聞一公布後，原材料、光伏、新能源等板塊， 股價短短兩三天已飆升幾成，憂慮升勢過於短線， 他所管理的基金暫時未有積極參與。
