民主黨「藍色浪潮」成真

在11月美國大選結果公佈之後，拜登勝選但似乎很大機會面臨「分裂」國會及政府僵局，這將使其多項議程陷入危機。然而，喬治亞州的參議院選舉結果令民主黨最終獲得眾議院和參議院的控制權，雖然他們只佔輕微多數。這令「簡化版」的拜登議程有望落實，例如，加稅的幅度或會低於最初提出的幅度，並且不會是今年的優先事項。我們預期新政府將優先處理兩黨共同支持的政策項目，例如刺激計劃和財政支出：

• 在拜登上任後的首100天內，或會通過1萬億美元的疫情相關刺激措施，包括直接向消費者派發2,000美元，以及為州政府及地方政府提供支持，這將利好與經濟復甦相關的價值型週期性行業。
• 基建等領域的財政支出對民主和共和兩黨均具吸引力，預期擬議的基建開支計劃將低於1萬億美元，涵蓋傳統基建及可再生能源和科技（包括5G和寬頻）等領域。
• 雖然清潔能源開支不太可能達到拜登團隊最初設定的 2萬億美元目標，但其仍可能尋求就風能、太陽能及電動汽車提供有意義的補貼，拜登亦承諾美國將重返《巴黎氣候協定》。
• 其他可能得到兩黨支持的項目包括降低藥品價格及管制大型科技企業。這些對市場來說是重要議題，但對於拜登政府，不一定是高度優先的項目。目前而言，我們預期這些行業會緩慢轉變，而非急劇變化。

進度雖然緩慢，但疫苗最終能夠面世

刺激措施無疑有利消費者和小型企業，然而若疫情持續，經濟活動很可能會繼續蕭條。幸運的是，疫苗已開始在美國和全球接種。若證實有效，經濟重開很可能會成為2021年推動美國及至環球市場的最大動力。

在這種情況下，我們預期壓抑的消費需求將被釋放，尤其是旅遊和休閒等行業，這些行業可受惠於經濟重開。如 圖1所示，上述已然反映在強勁的經濟和盈利預測之中，若果在對抗疫情方面取得更多進展，未來的盈利或可進一步向上修訂。

然而，目前為止，美國疫苗的推出進度較預期慢，數個因素或可扭轉這一情況：各州學到如何更有效分配；拜登政府集中增加可用疫苗劑量；其他公司的新疫苗有助紓緩供應限制。

除非出現任何嚴重的衝擊或挫折，例如病毒出現變種，否則2021年可望是經濟加速增長的一年。對投資者而言，這意味著短期內或不太可能出現熊市拋售（通常發生在衰退之前）。因此，市場調整可用作策略性購買機會。

聯儲局將在2021年繼續支持市場

在其2020年最後一次會議上，聯儲局發布了最新的經濟預測（見圖2）。直至2023年，預期利率將維持在接近零的水平，通脹率將低於央行2.0%的目標。增長及失業預期亦被上調，聯儲局承諾延續每月資產購買，這將進一步擴大其資產負債表，為市場提供流動性。

整體而言，美國及各地央行繼續為風險資產提供強而有力的支持，即使預期今年是復甦的一年。