踏入2022年，我們對亞洲仍然持樂觀態度，但是市場上的兩大因素，將會左右區內增長復甦，以及風險資產的走勢。

首先，新冠變種病毒Omicron在亞洲肆虐，為區內復甦帶來新挑戰。在大中華地區，「清零」政策下，疫情升溫將會令封城更頻密，有可能導致消費及服務中斷，影響供應鏈效率。中國政府的「清零」方針，在執行上將遇上更大挑戰。至於社交隔離措施不及內地嚴厲的台灣及香港，在抗疫上或舉步維艱。

南亞及東盟地區方面，Omicron很可能對疫苗接種率偏低，以及社交距離往績較差的地區造成相對大的衝擊。Omicron在印度及菲律賓持續以幾何級數傳播，印尼的疫情亦有惡化跡象，醫療系統恐已不勝負荷。唯有那些奉行與病毒共存政策或疫苗接種率較高的經濟體，才能在有限影響下持續復甦，日本、南韓、新加坡及泰國正是當中的例子。我們認為最可能的情景是，Omicron或令大中華地區的內需增長放緩，並對印度、印尼及菲律賓造成超預期的衝擊，而其他地區的經濟活動所受影響則相對輕微。

另一邊廂，美國正經歷數十年來最高的通脹，勞動市場亦見緊張，促使聯儲局宣布加快結束2020年起推出的刺激措施。市場價格正反映聯儲局將在今年加息1厘，並且預期局方於下半年開始以量化緊縮削減資產負債表規模。

隨着聯儲局開始加息及「縮表」，我們憂慮美國的短期及長期利率會進一步上揚，收窄與亞洲的利率差距。如果亞洲各國未能跟上加息步伐，或會縮減亞洲貨幣和債券的息差優勢。而在後疫症時期，亞洲貨幣與美國實際收益率的上升呈負相關性。

提防美退市引發資本外流

與此同時，進口油價上升及內需改善將令印度、印尼及菲律賓等地的經常賬赤字在今年惡化。由於這些地區的收支情況較差，加上聯儲局開展緊縮周期，我們擔心會發生資本外流情況。即使亞洲整體宏觀因素較2013年有所改善，可望避免「縮減恐慌」重演，但還是需要警惕相關風險。

雖然如此，我們依然看好中國及亞洲股市。受惠於政策力度加強，中國上半年經濟增長有望企穩。我們對印度、印尼和菲律賓的看法則較審慎，主因其收支情況及醫療系統均脆弱。

另外，我們對亞洲貨幣維持中性，原因是聯儲局收緊貨幣政策，部分地區的經常賬呈現惡化，而北亞貨幣的走勢料優於南亞貨幣。

相關投資策略:
›動力亞洲高收益債券
›神州A股
›亞洲多元入息

詳情内容，請聯絡我們或我們的基金分銷商索取更多資訊。