在經歷首季的強勁升幅後，股市終於稍為回氣。

恆生指數於過去數週表現橫行，近日更因為受到中美貿易戰的影響而出現調整。然而，截至本週四，今年迄今港股仍然上漲逾12%。這個成績已經相當不俗，而且在去年底當股市經歷重大調整時，根本沒有人預計得到今年股市有這樣的開局。
 
一如以往，中國的A股市場，波動較其他股市更高。今年當投資者情緒最樂觀時，A股一度上升近40%，但最近已由高位整固。儘管A股的波幅較大，但其12個月的回報率，與恆生指數頗為相近。
 
今年首季中國經濟按年增長達6.4%，優於外界預計，同時，不論是財新或Markit的PMI指數也重上50的盛衰分界線，反映經濟已經穩定下來，亦減低了投資者對前景的憂慮。

強調結構改革的必要

然而早前筆者也說過，由於股市於短期內已累積了可觀的升幅，於高位出現調整一點也不出奇。果然踏入5月， 投資者便以一些貿易談判的新聞作為沽貨藉口。但長遠而言，筆者相信中國的市場發展仍然健康。
 
首先，是投資者的槓桿問題。今年初中國的孖展融資增長一度大幅抽升，但目前已開始放緩，金融市場的風險稍為降溫，因此，2015年股市大時代及其後的泡沫爆破，暫時應不會重演。
 
另一方面，中國最近的政策聲明亦改變了語調，減少穩定經濟增長的著墨，反而是強調結構改革的必要。投資者得出的結論是，中國的政策未必會像早前般寬鬆。
這種靈活的調控政策風格，能更配合市場的實際需要及快速改變的環境。因此，筆者認為短期內股市表現雖或較為起伏不定，尤其是每當有中美貿易的新聞傳出，投資者都有可能趁機套利。然而長期來說，中國的投資前景仍屬正面。

原文刊載於頭條《投資博客》專欄 14/05/2019