世界盃本周開鑼，今年暑假將會非常熱鬧。一些有「世界盃概念」的股份，近月受到消息帶動，股價表現不俗，但於本周開始有從高位回吐的跡象。

粗略而言，市面上認為與世界盃有關的行業，包括運動服、啤酒、零食杯麵等。其實在美國的貿易保護主義下，投資者對於出口類股份的看法相對保守，因此不論今年有沒有舉行世界盃，這些類主打內需的板塊，都會受到一定的支持。而隨著中國的消費市道回暖，也支撐著消費股的需求。

品牌價值需時建立
消費股趁著世界盃熱潮而在短期炒上，並不出奇，只是投資者應該對其長期的增長前景保持理性。雖然大家都在談論「消費升級」，而中國的人均收入的確在上升，形成了龐大的中產階層，但部分行業及企業，是否尋找到竅門與外國品牌一較高下，仍然是一大疑問。

以運動服裝為例，在中國，龍頭的運動服裝公司，於過去數年淘汰了不少小型的競爭對手，市場佔有率上升趨勢。然而運動服這類消費品，很講求品牌價值及顧客忠誠度，而無形的價值最難建立。投資者不妨試想一下，若是同樣的價錢去買一雙球鞋，中國的消費者會願意購買本土牌子、抑或馳名的國際大型品牌？

食品方面也是，以即食麵為例，中國消費者的收入增加了，有本錢由一包包的即食麵，轉為吃價錢貴一點的杯麵甚至碗麵。但不可忽略的是，中國仍然有極大量的農村及低收入人口，低端的食品市場仍然重要。同一時間，來自韓國、日本的食品公司，也會與中國企業一同爭奪高端市場。

的確，過去一年消費股的盈利增長正面，但某程度上可能只是基數效應，以及中國經濟整體向好所致。消費升級是真實的故事，但也是非常漫長的過程，投資者不必因為個別的短期事件（如世界盃）而急於做投資決定。

A股非外資必然配置
而在內地A股方面，由於中國逐步開放市場，國際投資者如今可透過互聯互通進入大陸，令近年不少白酒、家電、汽車等消費品有亮麗表現。A股的投資範圍廣闊，股份數目眾多，但有趣的是，外資的焦點往往只是一部分股票，原因不難理解：對於國際投資者而言，A股仍然是個頗為陌生的市場，在涉足A股的初期，當然是只會揀選一些有名氣的大型牌子，形成了大部分資金追逐一小撮股份的情況。

假設外圍有何突發事件而導致避險情緒上升，令外資要班資回朝的話，以往香港股市通常也充當「提款機」的角色，而如今A股也可能有差不多命運，一來不少投資者在過去一年的升浪已獲利甚豐，套利不出奇，二來A股在國際指數的佔比仍然極低，對大部分機構投資者而言，A股並非必然配置，而本來廣受國際資金追捧的那一小撮消費股，或會首當其衝。

原文刊載於《iMoney》專欄 19/06/2018