新型冠狀病毒肺炎成為2020年首宗黑天鵝事件，為了應對疫情對經濟所帶來的衝擊，中國政府已積極推出多項措施。在貨幣政策方面，相信利率及存款準備金率料將進一步下調，借貸額度亦會增加。

以穩定社會為最大任務

去年起中國經濟增長開始出現放緩跡象，中央政府已針對中小企及民企推出了一些寬鬆措施，到了今天，由於疫症廣泛影響到不同行業，相信政策的刺激層面將會更廣闊，力度也會更大。
 
在財政政策方面，其實在中美貿易爭議下，自去年起中國的地方政府已增加了財政開支，例如推出更多基建及致力推進城鎮化。在疫情的影響下，相關措施相信會陸續有來。此外，中央政府也有可能放寬部分的樓市政策，例如稍為放寬個別地區的按揭審批或限購令，同時避免助長市場炒風。
 
政府收入下降、開支卻在上升，自然會面對一定的財政壓力，預料中國的債務佔GDP比率也會上升。一直以來，中國政府都在去槓桿及經濟穩定之間力求平衡，然而，一旦經濟增長跌至5%，相信中國政府會所在不惜，以穩定社會為最大首要任務。
 
那麼，這些貨幣刺激政策能否有效刺激實體經濟？筆者認為，貨幣政策的主要功用是為企業降低成本，從而提供一個更有利的環境，但若經濟持續轉弱、經營環境欠佳，政策也未必能即時見效，或者我們要看到疫情見頂後，即是第二季稍後時間，商業活動才會漸漸復甦。
 
為了掌握最新情況，筆者最近也跟不同的中國企業管理層了解過，目前的復工情況似乎已緩慢地進行，但仍要視乎不同地方政府的實際操作，總括而言，相比以往的春節假期，今年的復工時間起碼遲了兩星期以上，所以整個第一季的經濟增長將無可避免地走弱，到了次季則有望企穩。

A股回升至年初水平

市場擔心的另一問題是通脹，中國國家統計局公布1月份CPI同比上漲5.4%，在貨幣政策大幅放寬的情況下，通脹會否進一步推高？筆者認為，由去年起，中國通脹有一大特殊因素：豬肉價格急升。由於主導通脹上升的是供應不足而非需求太多，若然之後的豬肉供應得以上升、價格有望回穩，則寬鬆貨幣政策應不會對通脹帶來太大影響，因為疫症始終總會過去，並非結構性問題。
 
與此同時，令人意外的可能是股市的表現。很多投資者本以為在疫症來襲下，股市必然受到重挫，結果卻令唱淡者大跌眼鏡。雖然A股的確一度急瀉，然而隨後已急速反彈，例如滬深300指數已回到1月初的水平，同時債息仍然處於低位，反映在貨幣政策寬鬆、資金流充裕的情況下，大家對股市前景並無太大擔憂，並認為疫情只是短暫影響。
 
身為主動型的基金經理，筆者依然專注投資於一些較不受經濟周期影響、並能享受到長期增長潛力的企業，一些因疫情而錄得股價下跌、其長期業務卻仍亮麗的企業，更是浮現出吸引的買入時機。