環球經濟在多個方面的前景放緩

雖然科學家嘗試了解更多關於新冠肺炎，以及公共衛生官員試圖遏制其傳播，但毫無疑問有多項因素引發經濟憂慮：

– 供應鏈中斷的情況仍然嚴重，特別是在亞洲， 這或會損害2020年上半年的環球增長前景。

– 旅遊及旅遊業下跌，影響多個相關領域 ─ 從航空公司到酒店。法國、意大利和西班牙的旅遊業佔其國內生產總值很大部分，這增加了歐元區經濟衰退的風險，環球經濟衰退的風險亦有所上升。

– 油價因環球需求放緩及石油輸出國組織增產的舉動而暴跌。供過於求的問題以前曾經出現，但這次供應過剩同時需求下跌令市場困擾。

– 若企業和個人無法應付開支，多個環球供應鏈放緩或會導致現金及信貸緊縮。各國政府（尤其是中國政府）的稅收收入可能下跌，或會進一步推高債務水平。這些事態發展或會令經濟所需的投資減少。

多國央行已採取行動作出回應。美國聯儲局已採取緊急措施，降低短期利率並增加銀行系統的額外準備金，以確保回購市場正常運作。這類行動顯示，央行面臨的金融危機風險很高，並作好準備向市場及經濟體提供無限信貸。

經濟損失或蔓延

央行為在危機過後扭轉經濟已用盡彈藥，新冠肺炎擴散顯然具備經濟緊急狀況的所有特徵。然而，降低利率及更多的量化寬鬆措施並無法治愈病毒，亦不能減輕人們的憂慮。隨著疾病蔓延，我們擔心疫情在受控之前會帶來更多具經濟破壞性的遏制措施。因此，我們預期多個最為脆弱的行業和經濟體將持續受壓。

新冠肺炎擴散和油價暴跌會引發全球衰退嗎？這是有可能的。 環球經濟處於經濟週期的後段，企業利潤及債務水平均在紀錄高位，特別是中國及美國私營行業的槓桿尤其高。

對投資者的影響及應採取的行動

低油價很可能會逆轉。油價下跌，不僅能源股及高收益債券發行人遭受打擊，美國頁岩油可能是現時最受影響的領域，但我們預期當中最穩健的企業能夠度過危機，並逐步恢復過來。一旦中國經濟重新啟動，我們預期該國對石油的需求將會加速。

– 在混亂市況中尋找優質投資。短期而言，我們認為投資者應尋找低槓桿、現金流穩定及派息理想的優質企業，因為市場中較脆弱的項目會被拋售。

– 市場或會繼續在承險/避險之間搖擺。 疫情促使許多大型投資者獲利回套、進行大規模對沖及採取防守性投資，而非追求價值和回報。由於交易所買賣基金（ETF）和其他指數投資面臨大量資金流出，它們將被迫出售部分資產。 這些壓力或會造成更多錯誤定價，進一步削弱所有投資者的信心。然而，我們看到在大規模的「避險」之後，隨之而來的是大規模的「承險」行動，雖然我們預期短期內市場整體不會青睞風險資產。