環境、社會及管治（ESG）風潮席捲全球金融界，其基本論點是，如果投資策略能有助整個社會及環境，同時又能降低自己投資組合的風險，何樂而不為？無疑，散戶投資者未必熟悉這種新興的投資因素，但在資產管理行業，ESG已成為不可或缺的一環，而且其份量更是越來越重。

環保因素進步最為突出

坦言，相對歐美等成熟地區，中國的ESG步伐的確較為落後，但筆者已見到情況慢慢有進步。首先在E方面，中國做得不錯。近年中國政府推出各項措施，致力改善空氣及水源污染等問題，國家的經濟發展方針，也不只是一味追求數字上的增長，而是著重於增長的質素。

數年前中央政府便開始著手治理污染嚴重的工廠，一來可改善環境問題，同時亦有效解決過剩產能，對經濟及環境可說是帶來了雙贏的結果。

外資進入改變A股生態

在G方面，中國企業的情況就比較參差。國際機構投資者向來是ESG的重要推手，但歷史上，中國在岸的股票市場以本土投資為主導，不太看重外資的看法。然而隨著近年互聯互通措施推出，國際機構投資者在A股的投資比重增加，他們的看法亦慢慢改變中國企業的生態。

而在S方面，中國的食品及產品安全問題經常出現在報章的頭條，企業的社會責任有待改善。然而筆者也看到情況已有所進步，舉個例，去年有內地的地產商便因為地盤施工的問題，受到傳媒廣泛報道，其後企業亦制定了工人安全守則，反映傳媒的監察有一定作用。同時間，無論是政府或民間，對於食品安全及產品標準的關注度也日益提升，長遠將有望改善中國企業的社會意識。

畢竟中國仍是一個典型的新興市場，在三千多家上市公司中，質素肯定參差不齊。部分A股至今仍未接觸到ESG這個概念，需要時間慢慢教育；部分則已意識到ESG的重要性及投資者對之的重視。隨著A股在國際指數中的比重日益增加，ESG已是大勢所趨，中國企業亦須緊貼時代步伐，加強企業責任及締造可持續的投資。

降低風險及有利估值

而且對於企業及投資者而言，ESG本身也有值得重視的原因。ESG反映的是企業營運背後所面對的各種風險，若這三方面做得好，將有效降低風險，有利企業的長遠發展。而且ESG評分突出的企業，也會受到投資者的青睞，有利其市場估值。

筆者所屬的公司是積極推動ESG的一員，我們會按環球統一的投資準則來看待ESG，即使在A股市場也如是。但我們使用的並不是負面篩選（Negative screening），最重要的是了解到當中的風險因素，有可能會影響未來的股價表現。

除了內部評估，我們也會透過電話及會面，與公司的管理層交流，專門負責ESG的同事，也會定期分享看法。身為長線投資者，筆者認為最重要是與企業建立長遠而友善的關係，除了加強與企業的互動 (company engagement)，亦會在股東會中執行代理投票 (proxy voting)。

原文刊載於信報專欄 29/11/2019