2021年1月
31/01/2021
摘要
高成效的新型冠狀病毒疫苗已在多個國家推出，而其他有效的疫苗產品亦處於審批階段。儘管如此，經濟復甦的速度及是否可以持續，仍然是未知之數。
股市概覽
| 美國 | • | 美國股市在1月初表現強勁，主要指數同創歷史新高，但隨後於月底收市輕微下跌。民主黨在佐治亞州的參議院決選中同時奪取兩個議席的消息刺激大市於月初急升，因為這令民主黨同時控制國會參眾兩院。隨著拜登承諾進一步撥款1.9萬億美元以加強財政刺激計劃，「藍色浪潮」的動力進一步增強：價值型行業表現優於增長型行業，而小型股亦表現優於較大型企業。新任總統拜登在就職後隨即撤回前任的部份政策，包括重新加入巴黎氣候協定，以及終止美國退出世界衛生組織的計劃。然而，美國股市在1月底收市時走勢轉弱，因為變種病毒的出現、疫苗接種計劃進度緩慢及共和黨反對刺激經濟方案，都令投資者更感憂慮。隨著散戶投資者合力支撐被專業投資者沽空的股票的回報表現，市場波動性在月底的最後數天加劇，亦削弱投資情緒。 | |
| • | 儘管市場憂慮美國進一步推行刺激措施將觸發通脹，但聯儲局重申會維持其購買債券計劃不變，而且除非美國經濟實現全民就業及通脹在一段時間內維持於2％的目標水平，否則不會加息。新任財長耶倫為推行大規模刺激措施提出更多理據，表示「在利率處於歷史低位的情況下，最明智的做法就是採取大刀闊斧的行動」。 | ||
| 歐洲 | • | 歐洲股市在1月份收市時轉弱，扭轉月初的升勢，整體在月內錄得溫和的跌幅（以歐元計）。歐盟的疫苗接種進度停滯不前，而且疫苗供應令人失望，導致投資者更加擔憂。此外，多個國家收緊封鎖限制措施，以應對英國、巴西及南非出現傳染力更強的變種病毒。 | |
| • | 經濟消息方面，數個歐元區國家公佈相對穩健的第四季國內生產總值數據：西班牙國內生產總值出人意表地增長0.4％，而法國國內生產總值的收縮幅度亦低於預期。然而，初步估計的IHS Markit綜合採購經理指數在1月份下滑至47.5，跌幅為1.6，因為全新推行的封鎖措施導致服務業活動受壓。相反，雖然製造業的整體擴張步伐放緩，但該行業仍然連續七個月錄得增長。零售銷售在11月份下跌6.1％，是疫情導致該數據在2020年春季暴跌以來的最大單月跌幅，主要受封鎖措施造成的衝擊拖累。與此同時，歐元區通脹在12月份按年下跌0.3％，是連續第五個月出現通縮。 | ||
| 亞洲 | • | 亞洲股市在1月初走勢強勁，主要受到美國新任政府計劃進一步推行大規模財政支援方案及中國經濟數據向好的支持。中國及香港股市急升， 因為中國國內生產總值在2020年第四季增長6.5％，較預期強勁，全年增長2.3％。在區內發展較成熟的市場中，台灣及南韓表現突出，與半導體供應鏈相關的企業表現更特別強勁。儘管南韓國內生產總值在去年收縮1％，但台灣的國內生產總值增長卻在過去30年以來首次超越中國。區內其他市場方面，東盟市場表現好壞參半，但整體表現遜於發展較成熟的市場。新加坡市場錄得溫和的升幅。泰國股市表現持平，該國的新型冠狀病毒疫情專責小組批准放寬限制措施，讓學校復課及重啟商業活動。印尼股市下跌，主要受雅加達延長防疫限制措施及該國財政部長警告新型冠狀病毒疫情惡化會對經濟復甦構成風險的拖累。菲律賓是區內表現最差的市場。國內生產總值數據顯示，菲律賓經濟在2020年第四季收縮8.3％，表現較預期差。 | |
| 債券 | • | 10年期美國國庫券收益率在1月份承接由2020年12月份展開的升勢，主要受投資者揣測美國推行更多刺激措施會導致通脹上升所帶動。10年期美國國庫券收益率觸及1.17％的10個月高位，在1月份收市時略低於1.1％。短期債券收益率與接近零的利率水平掛鉤，而較長期的債券收益率上升，令收益率曲線持續趨於陡斜。然而，儘管名義美國國庫券價格下跌，但美國國庫抗通脹債券價格仍然錄得溫和的升幅，因為通脹預期上升，令10年期損益平衡率自2018年底以來首次升至2％以上。儘管市場憂慮美國進一步推行刺激措施將觸發通脹，但聯儲局重申會維持其購買債券計劃不變，而且除非美國經濟實現全民就業及通脹在一段時間內維持於2％的目標水平，否則不會加息。新任財長耶倫主張採取「大膽行動」，致力推動美國實行大規模刺激措施。經濟方面，美國經濟在2020年第四季年度化增長4％，較第三季創紀錄的33.4％增長大幅放緩，因為新型冠狀病毒確診數字持續上升及經濟活動受到限制，導致消費開支步伐放緩。美國國內生產總值在整個2020年收縮3.5％，是1946年以來最差的表現。然而，有跡象顯示經濟較許多人所擔憂的更為穩健。較令人擔憂的是12月份非農業職位數目減少140,000個，遠低於預期的增加71,000個。這是疫情全球大流行導致職位數目在2020年4月暴跌以來首次錄得按月下跌。 | |
| • | 歐元區政府債券收益率亦在1月份微升，但升幅低於美國國庫券收益率，因為市場關注歐盟的疫苗接種進度遲緩，加上疫苗供應令人失望，都支持對低風險資產的需求。此外，多個國家收緊封鎖限制措施，以應對英國、巴西及南非出現傳染力更強的變種病毒。10年期德國政府債券收益率在月內大部份時間窄幅上落。意大利債券表現落後，因為孔特領導的聯合政府倒台，為該國增添政治不明朗因素。經濟方面，數個歐元區國家公佈相對穩健的第四季國內生產總值數據。西班牙國內生產總值出人意表地增長0.4％，而法國國內生產總值的收縮幅度亦低於預期。然而，初步估計的IHS Markit綜合採購經理指數在1月份下滑至47.5，因為全新推行的封鎖措施導致服務業活動受壓。相反，雖然製造業的整體擴張步伐放緩，但該行業仍然連續七個月錄得增長。零售銷售在11月份下跌6.1％，是疫情導致該數據在2020年春季暴跌以來的最大單月跌幅，主要受封鎖措施造成的衝擊所影響。與此同時，歐元區通脹在12月份按年下跌0.3％，是連續第五個月出現通縮。 | ||
| 展望 | • | 高成效的新型冠狀病毒疫苗已在多個國家推出，而其他有效的疫苗產品亦處於審批階段。儘管如此，經濟復甦的速度及是否可以持續，仍然是未知之數。股市走勢已經在預測經濟將會出現一定程度的復甦。其實，部份投資者可能已經變得有點魯莽。儘管如此，環球主要央行仍將繼續向市場注入大量流動性。央行的負利率政策甚至可能「鼓勵」投資者將資金從被視為安全的投資（例如政府債券）轉移至風險較高的資產（例如股票）。整體而言，我們預期股市的升勢將會擴大。然而，由於當前環境仍然不明朗，投資者應繼續集中力量於選股方面。隨著新型冠狀病毒疫苗開始推出市場，多個地區市場、行業及企業應能成為受惠者。 | |
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資料來源:1 歐盟統計局 2 彭博 3英國國家統計局
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發行人為安聯環球投資亞太有限公司。
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