踏入新一年，投資者對股市看法普遍偏淡，其實這不難理解，畢竟大家共同經歷慘淡一年。恒指去年初先聲奪人，升至逾33000點並創下新高，隨之而來的卻是連串地緣政治事件，以及宏觀經濟增長降溫，指數由高位蒸發超過兩成，猶如天堂與地獄。

那麼股市何時見底呢？在淡市中，市場底部其實難以拿捏，反而我們可從當中一些線索看到，市況或不如部份人想得那樣悲觀。

先看中港股市，雖然中國經濟持續放緩，但在過去一季，內地股市表現卻遠遠優於美股。港股情況亦非常相似，環球股市普遍下跌，恒指目前仍高於10月低位，顯示不少壞消息已在中資股股價反映。

另外，今年中美貿易局勢是否如去年般緊張？如雙方爭端繼續下去，彼此都是輸家。最近美國科網巨擘發出盈利預警，便是一個重要訊號，說明貿易戰對美國經濟亦會產生影響，而這些影響之前並不明顯。

油價急挫有利中國　
除此之外，宏觀經濟最近亦出現其他變化。美國國庫券孳息率大跌，與去年利率環境形成強烈對比，而強勢多時的美元也開始走弱。國際油價則一度跌至每桶50美元以下，對中國這些主要石油進口國來說可謂喜訊。

甫進入2019年，中國政府便推出多項措施，在貨幣和財政政策上雙管齊下，試圖應對經濟增長大幅減速。除了宣佈下調存款準備金率，亦會加大高鐵等基建領域開支等。

投資者不妨回顧一下1999年和2009年市況，這兩年正正是市場從經濟危機中復甦過來的一年，股市表現都非常強勁。雖然筆者預計，2019年難以重演大幅反彈情景，但至少有跡象顯示，情況或不會像去年般困難。

原文刊載於頭條《投資博客》專欄 15/01/2019