駕馭利率變化
被動為主動
以三大資產類別 於波動中創造收益

試想一下:當你檢視投資組合時,發現其中10隻股票便佔去了整體比例的一半,而其他數百隻股票的權重極小的話,大多數投資者會認為這樣的投資方式不夠多元化。然而,這卻是許多投資者面對的實際情況。
過去多年來,美國股市的表現相當依賴於少數大型企業──尤其是科技業,不少投資者更索性只依靠被動式投資(例如指數)來參與市場。然而隨著貿易戰爆發並觸發市場大幅波動,已清楚顯示了投資過度集中的風險。
因此,投資者有必要重整旗鼓,例如透過主動管理方式,投資於一個真正多元而分散的組合。
隨著特朗普宣布暫緩對大部分國家的關稅政策,投資者情緒漸為平復。但美國與其他國家的貿易協議仍在磋商當中,市場充斥不明朗因素。近日分析師正下調企業盈利與經濟增長預期,同時上調通脹預期,聯儲局或需加快減息步伐。
股票:透過備兌認購期權減低波幅
貿易戰形勢變幻不定,將導致市場走勢波動加劇,但並不代表市場沒有投資機會,關鍵是如何做好選股工作,例如偏重一些以美國本土生產及銷售為主、議價能力與市佔率較佳的企業,同時避開一些較為依賴海外供應鏈的行業。此外,投資者也可採用備兌認購期權策略,例如透過出售投資組合中股票的備兌認購期權,以獲得期權金,從而取得潛在收益來源,亦幫助減低股價下跌時的下行波動。
除了股票之外,在投資組合中加入具有防禦特性的高收益債券與可換股債券,也有助投資者分散風險,並緩和股票市場的波幅。
可換股債券:「非對稱回報」的優勢
尤其是美國可換股債券具有「非對稱回報」性質,意思是當股價上升時,可換股債券可參與其上行潛力,而在股價下跌時則可減輕下行壓力。若新債發行量保持穩定,這個資產類別可能持續會有突出表現。由於市場持續渴求收益,加上再融資需求高企,以及中小型企業的價格升值前景樂觀,預計2025年美國將有600億至650億美元的新可換股債券發行 ,為投資者提供吸引的收益及理想的風險調整後回報。
高收益債券:提供理想潛在收益來源
另一方面,美國高收益債券市場則可望提供與股票相若的回報潛力──高收益債券是最高收益的定息收益選擇之一,但波動性較低。 目前高收益債券的價格較面值錄得折讓,票息亦較高,因此其總回報潛力頗為吸引,亦有助緩衝下行波動。目前美國企業的信貸基本因素穩定,短期再融資壓力不大,而且企業的管理層也持續審慎控制資產負債表。美國政府放鬆監管加上併購活動增加,也將對市場帶來正面影響。因此,美國高收益債券的違約率料會維持在3%至4% ,低於歷史平均水平,並促使信貸息差持續收窄。
三大資產風險/回報概況各不同
註:以上假設例子僅供解說說明,並不代表任何質際表現。投資策略和過程並不保證在所有市場情況下均有效,投資者應根據個人風險判斷評估自己的能力作長期投資,特別是在市場轉淡的期間。
市場正在適應美國的新政策體系,身處變局之中,投資者更需要「化被動為主動」,建立一個更加強韌的投資組合,例如把資金投放於上述三大資產類別,在爭取資產增值與收益潛力的同時,更好地管理風險。