被動為主動
以三大資產類別 於波動中創造收益

過去多年來，美國股市的表現相當依賴於少數大型企業──尤其是科技業，不少投資者更索性只依靠被動式投資（例如指數）來參與市場。然而隨著貿易戰爆發並觸發市場大幅波動，已清楚顯示了投資過度集中的風險。

因此，投資者有必要重整旗鼓，例如透過主動管理方式，投資於一個真正多元而分散的組合。

隨著特朗普宣布暫緩對大部分國家的關稅政策，投資者情緒漸為平復。但美國與其他國家的貿易協議仍在磋商當中，市場充斥不明朗因素。近日分析師正下調企業盈利與經濟增長預期，同時上調通脹預期，聯儲局或需加快減息步伐。

股票：透過備兌認購期權減低波幅

貿易戰形勢變幻不定，將導致市場走勢波動加劇，但並不代表市場沒有投資機會，關鍵是如何做好選股工作，例如偏重一些以美國本土生產及銷售為主、議價能力與市佔率較佳的企業，同時避開一些較為依賴海外供應鏈的行業。此外，投資者也可採用備兌認購期權策略，例如透過出售投資組合中股票的備兌認購期權，以獲得期權金，從而取得潛在收益來源，亦幫助減低股價下跌時的下行波動。

除了股票之外，在投資組合中加入具有防禦特性的高收益債券與可換股債券，也有助投資者分散風險，並緩和股票市場的波幅。

可換股債券：「非對稱回報」的優勢

尤其是美國可換股債券具有「非對稱回報」性質，意思是當股價上升時，可換股債券可參與其上行潛力，而在股價下跌時則可減輕下行壓力。若新債發行量保持穩定，這個資產類別可能持續會有突出表現。由於市場持續渴求收益，加上再融資需求高企，以及中小型企業的價格升值前景樂觀，預計2025年美國將有600億至650億美元的新可換股債券發行 ，為投資者提供吸引的收益及理想的風險調整後回報。

高收益債券：提供理想潛在收益來源

另一方面，美國高收益債券市場則可望提供與股票相若的回報潛力──高收益債券是最高收益的定息收益選擇之一，但波動性較低。 目前高收益債券的價格較面值錄得折讓，票息亦較高，因此其總回報潛力頗為吸引，亦有助緩衝下行波動。目前美國企業的信貸基本因素穩定，短期再融資壓力不大，而且企業的管理層也持續審慎控制資產負債表。美國政府放鬆監管加上併購活動增加，也將對市場帶來正面影響。因此，美國高收益債券的違約率料會維持在3%至4% ，低於歷史平均水平，並促使信貸息差持續收窄。

三大資產風險/回報概況各不同

註：以上假設例子僅供解說說明，並不代表任何質際表現。投資策略和過程並不保證在所有市場情況下均有效，投資者應根據個人風險判斷評估自己的能力作長期投資，特別是在市場轉淡的期間。

市場正在適應美國的新政策體系，身處變局之中，投資者更需要「化被動為主動」，建立一個更加強韌的投資組合，例如把資金投放於上述三大資產類別，在爭取資產增值與收益潛力的同時，更好地管理風險。