投資中國正是時候? 三大因素你要知

11/05/2018

摘要

【今日好文】對於中資股，相信香港投資者絕不會陌生，第一隻H股於香港上市至今，已有超過廿年歷史。

經濟大轉型締造新機會：中國經濟轉型，投資者也要轉型，新舊板塊兼備，捕捉最多元化機會

A股「入摩」* 全球萬眾期待：由相對封閉的市場變成面向全球，A股將改變外資的投資視野

盈利改善估值合理：企業基本面均見好轉，盈利增長達雙位數，而估值卻低於成熟市場

對於中資股，相信香港投資者絕不會陌生，第一隻H股於香港上市至今，已有超過廿年歷史¹ 。而隨著中國經濟崛起，如今中資股於港股市場已佔去超過50%比例² ，影響力可謂與日俱增。

因素一：經濟大轉型締造新機會
但是大家真的懂得投資中資股嗎？或者問，大家真的有全面接觸中資股嗎？以港人熟悉的恒生國企指數為例，其實指數中有接近70%都是屬於所謂的「舊經濟板塊」³ ，不是銀行、電訊業，便是能源、原材料股份，多數都屬於國企。其實中資股的選擇相當多元化，除了一眾國企，亦有大批民型企業，涉及到食品、教育、旅遊、醫療等日常生活，亦有百姓較少接觸的軍工、重工、航天，以及不少新科技板塊企業，舉凡社交網絡、環保新能源、網購，甚至人工智能及大數據等，可謂應有盡有，目不暇給！

從中國豪客到香港及其他旅遊區大買特買，到內地電影票房屢創新高，已經反映中國正值經濟轉型。人均收入增加、中產階層冒起，中國也漸漸由出口主導，變為以內需推動經濟，出口佔其GDP的比率已由2007年的35%大幅降至目前的19%左右⁴ 。反之，如今中國人的服務業，已佔去了GDP的超過50%⁵ 。上述這些新經濟板塊，正好可以捕捉到中國翻天覆地的經濟變化及當中的無數良機。

因素二：A股「入摩」* 全球萬眾期待
說A股是個不容錯過或忽視的市場，絕對不為過。原因是如果不投資於A股，就等於錯過了70%的中資公司。目前A股的市場規模高達8萬億美元、共有3500間上市公司，相較之下，香港上市公司僅約800間，兩者規模高下立見⁶ 。

過往香港投資者較少涉獵上述股份，原因是這些企業多數於中國本土上市，亦即是俗稱的A股，以及於美國上市。如今中國逐漸開放市場，滬港通、深港通相繼出台，再加上MSCI宣布於今年6月便會將A股納入其新興市場指數之中，標誌著A股不再是相對封閉的市場，而是步步進軍世界舞台，為包括香港在內的全球投資者提供投資理想機會！

A股「入摩」*，意味海外指數基金或被動型投資產品，將會自動買入相應的A股比例，同時，也會引起各類主動型投資者的興趣，畢竟以往外資投資者不用配置於A股，如今這種想法已經改變。隨著A股及其他中資股於國際大指數的佔比愈來愈大，投資於中國，長遠而言也將會變成愈來愈普及的事。擁有地利之便及熟知中國市場的香港投資者，或可快人一步，參與中資股這一場投資盛宴。

因素三：盈利改善估值合理
若以基本面視之，中資股也提供了相當吸引的機會，尤其是成熟市場經股市經過連年上升後，估值已絕不便宜；相反，中資股今年的前景繼續向好，有望取得雙位數的盈利增長，同時其估值仍然吸引，MSCI中國指數及MSCI A股指數的預估市盈率分別只有13.5倍及13.7倍，兩者均低於MSCI成熟市場的16倍 ⁷。

中資股的盈利及收入增長持續改善，而且不單只是上游公司受惠，更漸漸擴展至中下游，簡單來說，就是各行各業市道均見好轉。總括而言，要全面捕捉投資中國機遇，不能再像以往般單靠投資港股，兼顧新舊經濟的投資機會，方是整全策略。一個同步打通中國投資脈絡的方案，相信最能貼合新時代所需。

*「摩」是指摩根士丹利指數（MSCI index），「入摩」即是指A股會被納入為MSCI指數的一部分。
1 資料來源：港交所，截至2013年8月6日。
2 資料來源：港交所，截至2017年12月29日。
3 資料來源：彭博，安聯投資，截至2018年3月15日。傳統行業包括銀行、資本市場、建築材料、電訊、電力生產商、石油天然氣及房地產。
4 資料來源：安聯投資，截至2018年4月10日。
5 資料來源：Thomson Reuters，安聯投資，截至2017年第4季。
6 資料來源：彭博，安聯投資，截至2018年3月16日。
7 資料來源：彭博，根據12個月預測盈利，截至2018年3月16日。