團隊觀點
團隊觀點2026年第二季：穩守陣線
我們的環球市場觀點
對韌性的考驗
- 環球市場踏入2026年第二季，所面臨的局勢比許多人在年初預期的更為複雜。 中東衝突為市場增添一輪新的地緣政治不確定性，可能對環球經濟構成重大考驗。結果將取決於衝突持續時間及能源市場受到干擾的程度。儘管影響仍未明朗，衝突已加劇經濟增長和通脹風險，尤其是對歐洲及亞洲依賴能源進口的經濟體。
- 即使如此，我們的核心觀點仍是「局面扭曲但並未破裂」環球經濟仍展現韌性，並受惠於對人工智能（AI）的強勁投資所支持，這現已成為增長的重要支柱，尤其是在美國。然而，能源成本上升或會使多個主要經濟體的通脹維持高於央行目標，因而限制貨幣寬鬆政策的空間。我們目前預期美國聯儲局將於2026年下半年才開始下一次減息，而英倫銀行則可能審慎行事。能源價格上升亦是我們下調歐元區經濟增長預測的因素之一。
- 我們認為油價處於每桶90至110美元區間屬可控範圍，較大的風險在於價格長時間高企，從而加劇滯脹風險，即通脹上升而經濟增長放緩，並對市場普遍的「金髮女孩」（Goldilocks）經濟看法構成挑戰。 這個形勢有利於建立抗跌力：構建多元化投資組合及聚焦長期目標，有助投資者從容應對短期市場波動。
- 在此背景下，我們的資產類別確信度著重於精選的存續期、優質利差、與策略性自主相符的股票主題（包括國防），以及促進下一階段技術轉型的人工智能推動者。 儘管美元受避險需求支持而短期升值，我們對其前景仍持結構性審慎態度。
季度圖表
油價上升對經濟有何影響？
原油支撐無數產品和供應鏈。圖表顯示供應端推動的油價每上升10%對國內生產總值（GDP）和通脹的影響範圍估計，其中圓點代表平均的估計影響。
資料來源：安聯投資經濟及策略。
註：敏感度基於68項個別估算，資料來源包括各國央行（美國聯儲局、歐洲央行、加拿大央行、奧地利國家銀行、西班牙銀行）、國際機構（國際貨幣基金組織、經濟合作及發展組織、世界銀行、世界經濟論壇），以及學術和金融機構（摩根大通、高盛、摩根士丹利、法國巴黎銀行、法國興業銀行、德意志銀行、瑞銀、滙豐控股）。估算不包括天然氣價格上升所帶來的第二輪效應（尤其是在歐元區），亦未有計及潛在的非線性效應。
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