團隊觀點2025年第四季：主動出擊，沉著應對
我們的環球市場觀點
充斥變數的新世界
- 我們認為，2025年可分為兩個截然不同的時段。特朗普總統年初公布關稅「解放日」，經歷初期的震盪後，市場意識到新現實狀況的來臨，不論是政治還是經濟環境，能見度有所下降。在這個不斷演變的宏觀環境雖需保持審慎，但亦為這同時為主動部署的投資者打開一扇機會之門。
- 環球經濟增長正逐步放緩並低於趨勢水平 ，各個地區均面臨廣泛有序的經濟發展減速。隨着以美國持續對外貿易失衡為基礎的舊有全球模式逐漸式微，嶄新的地緣政治和經濟框架正逐步成形。歐洲國家重視主權（將國防開支擴展至其他策略性工業）等主題可能為這個新世界格局帶來投資機遇。
- 多元化投資將至關重要，包括把資金投向更廣泛的資產類別。隨著各國採取貨幣和財政政策日益分化，環球投資形勢亦變得更加分裂。世界各地的債券收益率呈現不同的變動幅度，突顯多元化債券投資組合的重要性。
- 美國方面，通脹可能再次加速，部分由關稅政策引發。至於全球其他地區，經濟增長減弱有望遏止通脹。隨著聯儲局最終恢復減息，若市場人士認為比起通脹數據的起伏，政治因素凌駕通脹走勢，將可能引發市場警號。
- 2025年餘下時間仍會出現挑戰，但情況不太可能進一步惡化。除非市場出現重大利淡消息，否則市場不會決斷地採取避險行動。但隨著環球經濟邁進一個更為脆弱的階段，投資者應維持靈活應變的投資組合部署，並考慮加入波動性指數配置，以維持主動出擊，沉著應對的投資策略。
季度圖表
關稅引起的動盪過後，不確定性籠罩市場
年初以來，美國關稅新政成為市場的一大不確定性源頭。儘管美國與貿易夥伴磋商的最終關稅稅率已從高峰回落，但世界不確定性指數（World Uncertainty Index) *目前仍處於近期高位，意味著美國關稅遺留下來的影響是環球經濟走向變得難以預測。雖然這個局面可能對環球貿易帶來一定的挑戰，但經濟環境能見度降低反而可為主動型投資經理創造充沛的機遇。
*世界不確定性指數（worlduncertaintyindex.com）是根據經濟學人智庫（Economist Intelligence Unit）國家報告中出現「不確定」（uncertain）字眼（以及其變體用語）的頻率而計算出來。較高的數值意味著較大的不確定性，反之亦然。
資料來源：安聯投資環球經濟及策略、Ahir, Bloom and Furceri編製的世界不確定性指數、國際貨幣基金組織、耶魯大學預算實驗室（關稅稅率），數據截至2025年8月7日。
