團隊觀點2024年第二季 - 轉折來臨
環球市場觀點
美國成為市場焦點…
- 我們即將迎來聯儲局減息的歷史時刻，美國的發展對於環球市場而言較以往更為重要。根據最新的數據，我們認為美國經濟將步向軟著陸–這是聯儲局最希望達到的結果，即遏止通脹的同時避免經濟陷入衰退。
- 隨著經濟溫和放緩，現時聯儲局最可能減息的時間為7月份—此一「轉向」相當於在2022年貨幣政策收緊後，官方邀請投資者重新入市的邀請函，可望在未來數月繼續為債券及股票提供動力。
- 現時的問題在於聯儲局減息的速度和幅度。就此而言，市場對減息的預期遠低於2023年底。我們預期2024年底或之前，美國的利率或最多下調75點子。美國勞工市場的韌性或會令聯儲局謀定而後動。
季度圖表：美國能否「成功」實現軟著陸？
我們的短期週期模型（僅參考高頻率宏觀經濟數據）目前顯示，未來6個月美國經濟衰退的機率僅為11%。
資料來源：專有衰退模型。我們的週期性宏觀模型（PCA，概率）根據14個高頻率週期性宏觀指標（商業和消費者信心、勞工市場、房屋、貨幣、消費、訂單）。資料來源：安聯投資環球經濟及策略、彭博、Refinitiv（數據截至2024年3月29日）。過往表現並不代表對未來回報的預測。
在波動市況中，選擇性地為投資機會作出部署
- 一方面投資者密切留意聯儲局的下一步行動，另一方面，相較之前的高利率時期，環球經濟較具韌性令市場受惠，有跡象顯示歐洲和中國的經濟亦開始觸底回升。
- 美國和日本等國家的企業盈利穩健，有助為風險資產帶來支持。此外，留意人工智能的「廣泛應用潛力」（wildcard）—未來數季人工智能加快落實可能預示著生產力上升及通脹下降。
- 同時，若美國經濟的表現優於預期（「無著陸」情境），則聯儲局減息的機會可能低於市場預期。儘管這情境利好股市，但可能對政府債券的收益率構成挑戰。
- 地緣政治風險上升。現時為止，面對軍事衝突及環球緊張局勢，尤其是美國選舉年的動盪，金融市場表現不錯。但重大「黑天鵝」事件的風險不應忽視。
- 而最近股票市場反彈，這或意味著投資者目前不宜觀望。我們認為金融市場並未呈現超買狀況。市場很可能會波動，但亦可能帶來機遇.
考慮下列情形：
- 股票: 考慮到企業盈利強韌，我們選擇性地看好估值合理的美國股票；中國股票則可能提供吸引的估值及創新潛力。
- 日本: 企業管治改善及貨幣政策順利正常化支持股票估值。
- 科技: 部分「七巨頭」（Magnificent Seven）股票的股價過高，但科技行業整體估值合理。
- 定息收益: 我們偏好美國及歐洲的收益率曲線陡峭交易，因其可受惠於減息及期限溢價重現。信貸方面，從經風險調整後的角度，我們偏好投資級別債券。
有關更多我們資產類別確信度的觀點，請參閱下文。
“由於聯儲局將在四年以來首次減息，我們認為環球經濟將出現轉捩點，各個資產類別或會出現新的投資機會。 “
