亞洲市場撈底未是時候
新興市場股市經歷連月的跌浪後，9月終見回穩，是否反映股市已經喘定？筆者認為，斷言區內股市見底是言之尚早，投資者宜密切注視影響新興市場，尤其是亞洲區股市的3個主要因素。

三因素影響前景
（一）美國續加息-首先，美國經濟持續向好，聯儲局一如外界預期，繼續收緊其貨幣政策，不過，歐洲和日本央行仍未步入加息周期，意味美國與這些貿易夥伴間的息差在短期內有所拉闊，或導致美元進一步轉強，這種趨勢可能會維持一段時間，直至美元進入加息周期尾段，或其他央行開始加息從而收窄息差。然而，要待至這兩個情況出現，顯然仍有一段時間。

美國加息已開始為亞洲區股市添煩添亂，強美元更為人民幣等亞洲貨幣帶來下行風險，而中美息差擴闊，可能會令人民幣的波動性進一步加大。

（二）油價未升完-除強美元以外，國際油價今年以來一直強勢，在基本因素支持下，布蘭特期油已升至每桶約84美元水平。

美國早前宣布自11月4日起，禁止其他國家從伊朗進口原油，而且委內瑞拉的石油供應減少，即使其他石油出口國組織（OPEC）成員國增產，整體的剩餘石油產能仍處於歷史低位，在以上種種因素的影響下，有理由相信油價會進一步向上。

油價持續上漲，對個別石油消費國而言是百上加斤。印度政府便下調了燃料消費稅，是近10年來首次作出干預措施。

事實上，油價高企令當地通脹升溫，而且盧比出現今年以來大幅貶值，導致印度面臨財政和貿易雙赤字的夾擊。

盧比年初至今已累跌逾一成，已成為亞洲區內表現最差的貨幣之一，印度央行在別無選擇下，或要採取更嚴厲的貨幣政策，以穩住滙價。

（三）中美貿易戰──最後一個，亦是投資者今年最關注的因素，就是中美關係因貿易戰持續而惡化。投資者相信美國決定在明年開始，將總值2000億美元中國輸美商品的關稅大幅調高至25%，只是總統特朗普部署11月中期選舉的伎倆。

此外，美國、墨西哥和加拿大在拉鋸多時後，最終達成《美墨加協定》（USMCA），以取代原有的《北美自由貿易協定》（NAFTA）。

不過，這項協議的排他性非常濃厚，阻止協約國的任何一方與「非市場經濟國家」商討自貿協定，這清晰反映美國正在尋求與其他國家聯手，長期「打擊」中國貿易。

貿戰已打擊實體經濟
貿易爭端持續，似乎已對實體經濟造成影響。9月的製造業數據顯示，包括中國、日本、台灣和德國等地區在內的出口訂單均見萎縮。

新興市場的製造業採購經理指數（PMI）亦見下滑，貿易不濟，或解釋了新興市場股票被拋售，以及區內貨幣貶值的主要原因。

總括而言，聯儲局持續加息導致美元走強、國際油價維持強勢、貿易保護主義抬頭，以及新興市場的債務水平上升等不利因素，將會繼續困擾區內的投資前景。

內地經濟方面，筆者預期中國政府今次不會採取大規模的財政刺激政策以挽救經濟，以防影響金融穩定和信貸市場的可持續發展，故此，目前未必是在亞洲市場撈底的最佳時機，投資者不妨等待美元滙價喘定、中國經濟增長穩定下來，以及美中貿易關係開始明朗之後，才在新興市場作出部署。