2022年是中國政府換屆之年，保持政治及經濟穩定，相信是中國的首要任務。關鍵是：到底中國政府還有沒有提振經濟的彈藥？

筆者認為，在貨幣政策方面，當局可以做的頗為有限，原因是隨着美國聯儲局數次加息，未來又將進一步加息，中美兩國的利率差異已經日益擴闊，人民銀行難以反道而行大幅減息。因此，今年內中國當局的貨幣政策焦點是鼓勵企業貸款，貸款增長率相信會增加至低雙位數。

小心A股行業輪動

相較於貨幣政策，財政政策才是重點。除了增加基建項目及減稅降費，當局也會針對特定的行業或對象，進一步推出放寬措施，以刺激家庭及企業開支。

回看中國A股的表現，其實在環球股市一片狼藉下，A股的相對表現已算有交代。在今年上半年，MSCI中國在岸A股下跌13.09%，優於MSCI世界指數的20.29%跌幅。

值得注意的是，去年表現亮麗的工業、科技及原材料股票，今年紛紛成為獲利回吐的對象；相反，今年一眾「舊經濟」如能源、房地產及公共事業表現最佳，這明顯是由於宏觀經濟存在眾多不確定性、GDP增長放緩、企業盈利下調所導，使一眾增長股出現估值下調，投資者遂轉而追捧周期性行業。

記得筆者曾多次提及，中國股市的一大特色是市場由散戶主導，容易受短期消息及氣氛所影響，因此行業輪動相當大，即使某行業於今年受追捧，到明年投資者也可能棄之如敝屣。與其被這些短期的波動牽着鼻子走，不如建構一個較為平衡的投資組合，減少因為押重任何一個行業而冒太大風險，同時也不會錯失新冒起的機會。

此外，過去一年A股也出現了一個較為罕見的情況：股本回報率（ROE）高的股票因投資者獲利回吐而下挫，股本回報率低的股票反而有良好表現。筆者認為這是由於經濟前景不明朗，使投資者在短期內忽視優質股，但歷史數據反映，一旦宏穩經濟形勢穩定下來，優質的增長股便可望再一次後來追上。

相關投資策略:
›動力亞洲高收益債券
›神州A股
›亞洲多元入息

詳情内容，請聯絡我們或我們的基金分銷商索取更多資訊。