中國股市走勢持續反覆波動。在今年首4個月，MSCI中國A股在岸指數已累積下跌22.8%，而反映整體中國股市走勢的MSCI中國指數則下跌17.69%，兩者跌幅均大於MSCI新興市場指數及MSCI世界指數。

回顧過去數月以來，中國股市幾乎一面倒地受到負面消息拖累。當中的不利因素包括地緣政治不穩、市場憂慮中國可能面臨西方制裁、中國爆發至今最大規模的新型疫情、中國監管機構對大型科技企業的整改，以及美國證券交易委員會的嚴格行動可能導致一眾中國企業在美國交易所除牌等。另一方面，中國的貨幣及財政政策行動未及官方承諾般寬鬆，也一度令投資者失望。

與德拉吉言論相提並論

但筆者認為中國的政策已踏入轉捩點，自從國務院副總理劉鶴在3月16日的高級別會議上成功處理市場關注的一些問題，便標誌中國政策將由緊轉寬，以支持增長為主調。與其他的政策訊號相比，劉鶴發出的訊息清晰易懂，市場更把他的講話，與前歐洲央行行長德拉吉（Mario Draghi）的「不惜一切代價」言論相提並論。

當時，德拉吉的言論從根本上改變2012年歐元信貸危機的演變進程。如今，外界認為劉鶴的言論反映中國當局對互聯網平台公司的監管高峰期已成過去。劉鶴亦看好中國與美國監管機構的談判前景，並表示中國將繼續支持企業在海外上市。這些言論一度刺激中國科技股及相關的美國預託證券（ADR）大幅反彈。相信在未來一段時間，中國將採取積極的貨幣政策和加快銀行貸款增長，並致力維持資本市場穩定發展。

筆者認為中國的政策將很快轉向加強力度以支持增長的立場。今年稍後的重頭戲是於第四季舉行的中國共產黨第二十次全國代表大會。由於政策刺激措施有滯後效應（財政刺激一般為2 至 3 個月，貨幣刺激則為 6 個月），相信當局將會持續推行寬鬆政策，務求實現今年全年GDP增長 5.5%的目標。

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