駕馭利率變化
放眼環球版圖 全天候捕捉收益
在2024年上半年，環球有14個地區的股市創下歷史新高，當中包括了英國、日本、台灣及印度等1 。放眼環球版圖，將能搜羅更多元化的增長與收益機會。
摘要
- 歷史數據反映，每年各個資產類別的表現都有所不同
- 以多元化的角度，建立一個進可攻、退可守的全天候投資組合
美國以外的環球市場
投資的不二法門是分散風險，以股市為例，美國近年一直是股市的火車頭，但其實投資者亦不應錯過其他市場的增長機會。舉例說，作為半導體製造業重鎮的台灣以及經濟再次起飛的日本，其股市在2024年上半年便分別升逾28%及18%2 ，表現更勝美國。
在過去20年來，非美國的環球股票市場，相對於美國股票的市盈率已降至歷史低點，估值更為便宜。在企業盈利靠穩、貨幣政策放寬等利好消息下，2024年和2025年環球股市可望持續取得好表現。
投資沒有長勝將軍
「不要把所有雞蛋放在同一個籃子裡」這個恒久不變的道理，同樣可以套用在更廣泛的資產類別之上。歷史數據反映，在不同的市場條件下，各個資產類別的表現都會有所不同，例如在2021年，環球股票以21.82%的回報，領先其他一眾資產；相反在2022年，環球高收益債券的表現則遠優於環球股票3。
目前正正是留意環球高收益債券的好時機。高收益債券是提供最高收益的債券種類之一，其歷史回報與股票類似，但波動性則較低。截至2023年12月，ICE美銀美林環球高收益債券的收益率高達7.82%，遠高於美國10年期國債的3.89%4。
既然不同資產在不同時期都各擅勝場，投資者與其押注在任何一種資產，不如建立一個多元化的投資組合。就如足球隊一樣，既有負責進攻的前鋒，亦有擔當防守的後衛。
若說股票與高收益債券是進攻型資產，那麼投資級別債券及可換股債券則可以提供更大的防禦力。投資級別債券發行商的財政實力及融資作風更加穩健，即使是面對艱難的市場條件，例如2000年-2001年科網泡沫爆破或2008年-2009年環球金融海嘯時期，環球投資級別債券的違約率都一直處於低水平5 ，有助為投資組合提供下行緩衝作用。目前不少環球投資級別債券的交易價格都低於平價（par），浮現吸引價值機會。
至於環球可換股債券，則為投資者提供靈活性，以應對不同的市況。例如，當股市向上時，投資者可將可換股債券轉換成股票，以捕捉股市上升的潛力。當股市下跌時，投資者可繼續持有可換股債券以賺取持續的潛在收益。
以環球視野把各類型資產盡收在同一個投資組合之中，將有助我們降低投資組合的相關性，減少整體波幅，全天候地應付瞬息萬變的市場環境。
圖：環球機會處處，主動捕捉當中最具吸引力的企業6
1 《財富》網 (fortune.com)。數據截至2024年5月19日。
2 台灣證券交易所、CNBC。數據截至2024年7月18日。
3 晨星，數據截至2023年12月。環球高收益債券：ICE美銀美林環球高收益指數（本地）；環球可換股債券：ICE美銀美林環球300可換股債券指數；環球股票：MSCI世界 NR指數；環球投資級別債券：ICE美銀美林環球企業指數。上述資訊僅供說明之用，不應被視為購買或出售任何特定證券或策略的投資建議。過去的表現或任何預測並不代表未來表現。
4 ICE Data Services、FactSet、摩根。數據截至2023年12月。上述資訊僅供說明之用，不應被視為購買或出售任何特定證券或策略的投資建議。過去的表現或任何預測並不代表未來表現。
5 年度發行商加權企業違約率。資料來源：穆迪投資者服務公司。數據截至2023年12月。
6 FactSet 及 MSCI世界指數。數據截至2024年2月1日。上述資訊僅供說明之用，不應被視為購買或出售任何特定證券或策略的投資建議。
