通脹一覽： 通脹高企時可如何投資？
17/01/2022
摘要
了解最常見的通脹問題及答案。
波動過後，中國市場會在虎年再次振聲咆哮嗎？
27/01/2022
摘要
近來中國市場的動盪或引起了不少關注，但中國的轉型故事遠遠未結束。虎年有望為投資者提供眾多機會，與中國未來科技和氣候計劃相關的領域，尤其值得注意。
要點
|
請按以下圖標瀏覽最常見的通脹問題及答案。
推動通脹短期上升的三個因素
推動通脹長期上升的四個因素
通脹的 好處
定程度的通脹對經濟及股票有利
- 經濟以可持續的速度穩健增長，而通脹通常是經濟增長的副產品
- 溫和的通脹亦利好股市，主要是因為價格合理上漲可提升企業盈利
- 我們的研究發現，當通脹率維持在2%-4%之間，標普500指數的估值水平最高。但當通脹率超過5%時，整體盈利和消費會下跌。
- 然而，高估值（和較高的通脹）是央行多年非常「寬鬆」貨幣政策的結果。各國央行現時決心採取行動對抗通脹，或會對估值造成壓力。
通脹的 壞處
通脹水平即使很低也會侵蝕購買力
- 3%的通脹率10年內可使資產價值減少近25%。
- 因此一直以來通脹有投資組合「隱形殺手」之稱。
10年內3%的通脹率可使資產價值下跌25%以上
假設3%通脹率對10萬歐元投資本金的影響
資料來源：安聯投資，假設例子僅作說明用途。
考慮投資對沖通脹的資產
- 美國抗通脹國庫券、英國政府債券等通脹掛鈎債券可直接從通脹預期上升受惠，以保護投資者免受通脹的影響。
- 主動型定息收益投資者在通脹環境下亦可追求回報。在通脹前景不明朗的情況下，採取主動策略尤其重要。
- 過往當通脹溫和時，股市回報普遍理想，這部分是因為價格合理上升可提升企業盈利，而且投資者通常會變得較為看好企業的盈利前景，願意為其股票支付更高的價格。
- 過往在通脹水平較高時，商品和黃金往往表現出色。
- 機構投資者可能希望通過投資私人市場資產來對沖通脹，甚至從通脹中持續獲益。
- 基數效應：有時用於衡量通脹。當比較兩個時間點的通脹率時，若果一個時間點的通脹率極低（「基數」），那麼即使通脹率僅輕微上升，升幅看起來也很顯著。
- 落後於通脹曲線： 用於描述央行面對通脹上升時有意延遲加息。平衡通脹率：等於預期通脹率及通脹溢價之總和，是指投資者在以下兩種情況下獲得相同回報的平均通脹率：a）在固定平均通脹率下獲得的回報；或b）在實際通脹率下獲得的可變現金流。
- 消費物價指數（CPI）： 通常指整體CPI，又稱整體通脹率。這是美國、英國等多個地區採用的一個重要通脹指標，是指相對於核心消費物價指數/核心通脹率的假設性「一籃子」商品和服務。整體通脹率頗為波動，短期走勢難以預測。
- 核心消費物價指數或核心通脹率： 是從整體通脹率中扣除較為波動的食品和能源價格後得出的通脹率。
- 城鎮居民消費價格指數（CPI-U）： 衡量美國城鎮消費者購買的「一籃子」商品和服務的平均價格變化。
- 通縮： 是指通脹率為零以下。
- 通脹放緩： 通脹率下跌但尚未跌至負數。
- 預期通脹率： 是指市場參與者對年均通脹率的預期，即基礎價格指數的變化。
- 調和消費物價指數（HICP）： 即歐盟CPI。HICP的類型包括：貨幣聯盟消費物價指數（MUICP）；歐洲消費物價指數（EICP，適用於整個歐盟）；國家HICPs（適用於歐盟各成員國）；歐洲經濟區域消費物價指數（EEACIP）：適用於歐洲經濟區域（EEA）的一個附加HICP指數，涵蓋歐盟、愛爾蘭和挪威。
- 惡性通脹： 一種極具破壞性的通脹，上升速度非常快，通常每月上升 超過50%。
- 通脹預期：消費者和企業對未來通脹率的預期。較高的通脹預期實際上會推高通脹率。
- 通脹風險溢價： ：對意外通脹或通縮的補償，類似於針對意外事件的保費。
- 貨幣供應： 衡量一個經濟體的現金供應、流動銀行帳戶、長期存款等。當貨幣供應超過經濟產出時，更多的貨幣對應著同等數量的貨 品和服務，這通常會引發通脹。
- 名義值： 扣除通脹因素前的數值（名義收益率、名義增長率等）。
- 產出缺口： 即閒置產能 — 實際增長與潛在增長之間的差異。近年來 環球經濟並沒有發揮其全部潛能，因此產出缺口擴大，這是經濟放 緩或衰退時的典型現象。目前產出缺口正在收窄。
- 個人消費支出物價指數（PCE）： ：所有家庭及為家庭服務的非牟利機 構的貨品和服務價格。PCE通常低於CPI。
- 實際值： 考慮通脹因素後的數值。
- 再通脹： 是指通縮完結或逆轉。
- 滯漲： 是指高通脹、低經濟增長和高失業率並存的時期。
- 工資份額： 勞動者以報酬形式所獲收入佔經濟產出的比重。
- 西德克薩斯中級原油（WTI）： 衡量全球油價的標準之一。
1. 資料來源：彭博，數據截至2021年12月。市場數據反映整個曆年平均通脹的預測，不能與當前的通脹數據直接比較。
2. 資料來源：勞工統計局，數據截至2021年12月。當前的通脹數據反映最近月份（單月）的按年增長率。
3. 資料來源：Marketwatch，數據截至2022年1月。
本文內所載的資料於刊載時均取材自本公司相信是準確及可靠的來源。本公司保留權利於任何時間更改任何資料，無須另行通知。本文並非就內文提及的任何證券提供建議、邀請或招攬買賣該等證券。閣下不應僅就此文件提供的資料而作出投資決定，並請向財務顧問諮詢獨立意見。但閣下若選擇不尋求專業諮詢，即應考慮是否適合您投資。
投資涉及風險，包括可能損失本金，以及投資於新興及發展中市場所伴隨之風險。過往表現、或任何估計、估算或預測並非未來表現的指引。本文件及網站並未經香港證券及期貨事務監察委員會審閱。發行人為安聯環球投資亞太有限公司。