致力為潛在收益增添多一度防線

28/02/2020
為收益增添多一度防線

身處本港的投資者,在尋找收益的旅途上,正面對兩大挑戰。

高收益再難求?

首先是高收益難求。為了應對經濟增長放緩,各國主要央行已紛紛展現鴿派態度,環球的利率環境料將長期走低。本港經濟亦跟隨外圍一同下滑,去年第四季本地生產總值表年下跌2.9%1,且是連續三季收縮,正式踏入衰退期。而在聯繫匯率下,香港貨幣政策與美國亦步亦趨,利率低迷已可預期。

經濟轉弱,然而物價卻未有跟隨下滑,本港通脹仍然處於1.4%水平2,令人擔心新一輪的「滯脹時代」或將來臨,現金購買力恐有被蠶食之虞。

風險不斷來襲?

另一挑戰則是政治局勢所引發的風險:本港政治形勢越趨複雜、英國脫歐後前景未明、美國大選或將風起雲湧、而中東局勢亦不時升溫……再加上中美貿易戰持續,以上種種政治風波及相關政策,都有可能影響資產市場的表現。

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在如此不明朗的環境下,投資者如何能爭取更多收益、同時又減低相關風險?美國短存續期高收益債券策略,或許有助投資者尋找答案。

違約率 仍處多年低位

由於息口低迷,傳統的政府債券或已未能發揮正常作用,部分政府債券更陷入負息領域,換言之,投資者持有債券直至到期,不單沒有收入,有可能反過來要付出成本。因此,高收益債券便大行其道,成為渴求收益的投資者的焦點。

在經濟擴張週期的末段,企業信貸與政府債券之間的息差,有機會因信貸風險升高而擴闊,繼而出現違約事件,即債券發行人無法償還利息或本金予債券持有人。幸好的是,當地的高收益債券違約率,仍然低於長期歷史平均水平,截至 2020年2月底,預期全年高收益債券的違約率僅為2.6%。

短存續期 降低組合波幅

美國高收益債券的違約率仍然健康,倘若投資者想再增添一條防線,則可以從「存續期」方面著手。存續期是用來衡量債券利率風險的主要指標之一,簡單而言,債券的存續期越長,債券價格對利率的變動就越敏感,反之亦然。

由於本策略主要投資於存續期較短,而信貸質素較高的高收益債券,因此無論是波幅或違約率風險,都相對一般的高收益債券低,有助權衡機遇風險。

集中投資於美國債券市場的短存續期高收益評級企業債券,以達致長期收益及降低波幅。
  • 潛在的可持續收益機會
  • 整體定息收益配置更多元化
  • 善於管理短存續期高收益資產
  • 此基金投資於美利堅合眾國(「美國」)債券市場的短存續期高收益評級企業債券,以達致長期收益及降低波幅。
  • 此基金須承受重大風險包括投資/一般市場、信貸能力/信貸評級/評級下調、違約、利率、估值、主權債務及國家及區域的風險。投資於人民幣計價股份類別亦須承受人民幣相關的貨幣風險及因貨幣貶值對該股份類別構成不利影響。
  • 此基金須承受證券借貸交易、購回協議、及反向購回協議相關風險。
  • 此基金可投資於高收益(非投資級別與未獲評級)投資及可換股債券,須承擔較高風險,如波幅、本金及利息虧損、信貸能力和評級下調、違約、利率、一般市場及流通性的風險,因此可對本基金的資產淨值構成不利影響。可換股債券將受提前還款風險及股票走勢所影響,而且波幅高於傳統債券投資。
  • 此基金可投資於金融衍生工具,會涉及較高的槓桿、交易對手、流通性、估值、波幅、市場及場外交易風險。此基金的衍生工具風險承擔淨額最高可達此基金資產淨值的50%。
  • 這項投資所涉及的風險可能導致投資者損失部分或全部投資金額。
  • 閣下不應僅就此文件而作出投資決定。

註:此基金派息由基金經理酌情決定。派息或從基金資本中支付,或實際上從資本中撥付股息。這即等同從閣下收入及/或原本投資金額或從金額賺取的資本收益退回或提取部份款項。這或令每股資產淨值即時下降,及令可作未來投資的基金資本和資本增長減少。因對沖股份類別參考貨幣與此基金結算貨幣之間的息差,有關對沖股份類別之分派金額及資產淨值會因而更受到不利影響。

重要資料

1政府統計處,2019年第四季
2政府統計處, 2020年1月

 

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