安聯投資：經濟穩步復甦 2018年步入成熟期
18/01/2018
安聯投資預期，儘管全球經濟步伐現放緩跡象，復甦進程將於2018年趨向穩定。在美國聯儲局主導下，各地中央銀行逐漸縮減資產規模並繼續調整貨幣政策，安聯投資關注因流動性不足和波幅飆升所引致的風險上升，並提醒投資者應繼續防範金融壓抑，以及密切留意通脹走勢。
各地中央銀行在過去十年對市場有著主導性的影響，安聯投資預料此情況在2018年維持不變。安聯投資環球策略師杜納恩先生表示：「 美國聯儲局有機會進一步加息，預料今年將會加息最多三次。另一方面，歐洲央行正著力減慢買債計劃，日本央行亦已經開始縮減每月資產購買規模。由於全球央行政策開始出現分歧，央行官員為下一步行動進行部署將更為複雜。」
即使貨幣政策方向逆轉，惟步伐亦會十分緩慢。因此，利率預計會維持於低位，而金融壓抑的情況將會延續。從而，保障購買力仍然是至關重要。杜納恩補充：「投資者會理解價格上漲如何影響他們的收入需求，因為通脹水平即使相對偏低，隨著時間仍會削弱購買力。」
在此市場環境下，若干主要投資主題可見在2018年延續，包括地緣政治風險和商業顛覆趨勢。因此，主動及選擇性投資對潛在回報和管理風險扮演尤其重要的角色。
安聯投資美國收益及增長策略首席投資總監Doug Forsyth先生解釋：「隨著美國稅務改革法案於2018年生效，雖然更多財政刺激措施可能引發利率進一步上漲，可是相關的稅收減免有助提高企業盈利及消費者或企業支出。隨著國債收益率可能溫和上升，我們預期高收益債券可為我們提供相當於中單位數（mid-single digits）的票息回報。由於息差預計將收窄，因而會緩衝國債的上漲。美股方面，我們預期市場機會將擴展至更多行業，包括銀行、重型裝備、國防、航空、以及科技方面的記憶體及資料儲存。可換股債券的機遇來自包括半導體相關行業、科技版塊內的金融科技，醫療版塊的醫療科技及生物科技。」總體而言，2018年的美國市場表現預期持平，下行風險大於上升風險。
安聯投資歐洲股票首席投資總監Joerg de Vries-Hippen先生指：「歐洲市場於2017年的表現令人驚喜，甚至會在2018年變得更加強勢。隨著企業盈利回升，對歐元走勢構成輕微阻力。」歐元於2017年受到強勁的經濟指標及成功抵禦民綷主義浪潮所推動，「我們預料歐元在2018年將持續升值。」雖然國内生產總值有望支撐當地消費，但目前仍未能完全撇除政治風險。隨著英國脫歐談判臨近，英倫銀行的貨幣政策會否因脫歐相關的通脹，或是脫歐導致的經濟增長放緩，而受到動搖仍有待觀察。
亞洲市場延續經濟表現分歧的主題，若其他地區的全球化步伐減慢，跨區貿易將更為重要，尤其是與中國相關的貿易。安聯投資亞太區股票首席總監陳致強先生表示：「亞洲股市跑贏其他市場。盈利貢獻更為強勁，對估值構成支持。較大型的經濟體尤其可以吹捧其股票市場具吸引力。」中國將繼續發揮其作為策略性資產的重要性。陳致強補充：「通過一帶一路發展計劃以及超大型科技企業，中國在地緣政治和經濟方面的影響力可望持續提升。相對於中國經濟目前的影響力，A股仍然被低估，但情況將會有所改變。」
亞洲新興市場的基本面造好，持續帶來較佳收益潛力，但是，投資者在2018年可能需要接受較低的回報。安聯投資亞太區固定收益首席投資總監陳清順先生表示：「由於亞洲本幣債券在2017年強勢上升，我們預計亞洲貨幣將會進行調整。」當債券收益率開始回升，使其更具吸引力，「我們可見亞洲本土市場的投資潛力。」他續說。雖然宏觀經濟指標仍受關注，最近數月的消息卻顯示情況大有改善。然而，美國聯儲局加息步伐可能提速、政策的不確定性、貿易保護主義和地緣政治風險等主要威脅依然存在。陳清順總結：「尋求收益的債券投資者在亞洲主權債市場或可覓得相對吸引的投資機會。」
在2018年，投資者需要更審慎地作出選擇。安聯投資相信以下五大投資啟示對投資者最為重要：
追求收益：貨幣政策正常化並不利好基準債券。投資者可把握個別新興市場債券和派息股展現的機遇，尤其是歐洲。整體而言，雖然信貸為本投資的估值偏高，但應該仍具吸引力。
保障購買力：基本趨勢通脹率上升，可考慮歐美通脹掛鈎債券。股票提供實質通脹對沖，亦可考慮基建等提供穩定長期收益的實質資產。
注意估值：部份市場估值顯得高昂。歐洲和新興市場股票的估值並非過高，而且有潛力提供吸引的收益率和實質回報。
物色增長：挑選其業務模式可帶動回報增長的增長股。逆市的投資觀點是週期性價值股可能於2018年領漲。
維持主動投資：審慎挑選國家、行業和貨幣，並考慮採取尾端風險對沖策略。目標是把握市場波幅急升而受惠，並作好準備以於週期性數據開始轉弱時減持風險資產。