安聯投資：謹慎而靈活的主動投資能駕馭充滿變數的市場
14/01/2016
| • | 金融壓抑(financial repression)持續，利率低於通脹，關鍵是如何保持購買力 |
| • | 寬鬆貨幣政策預期將會延長，低息環境仍然持續，促使投資者繼續追求收益 |
| • | 經濟增長動力預期將會溫和，甚至可能變得較為疲弱 |
| • | 環球債務水平高企，投資者需關注核心通脹率，而非現時由商品價格主導的通脹率 |
| • | 政治局勢轉變以及地緣政治風險加劇，我們要做好準備以應對不確定性更大和波動性更高的市場 |
| • | 如要取得投資回報，主動投資及在投資上承受風險顯得尤其重要 |
安聯投資在其2016年環球投資展望記者會上指出，雖然聯儲局最近重啟加息周期，但是近年來主導市場的金融壓抑現象仍然未有減退。環球的寬鬆貨幣政策預期將會延長，低息環境仍然持續，促使投資者有需要採納既能保障購買力，又能產生收益的投資策略。另一方面，我們預期風險資產也是獲取額外回報(alpha)的主要來源之一。
加息周期展開令美國經濟前景陷入兩難。在加息環境下，美元強勢預期會削弱美國企業的盈利能力。儘管會影響經濟發展，但相信這也將難以阻止美國再度加息，特別是2016年上半年。
由於歐洲的經濟緊縮政策減退，加上歐元持續疲弱，當地前景顯得較為樂觀。在穩定的經濟增長、進一步推行量化寬鬆政策、歐元弱勢的預期下，安聯投資繼續對歐洲在2016年的前景感到樂觀。歐洲央行的政策料能將信貸注入經濟，從而促進投資和就業，有利於歐元區發展。
結構性改革和商品價格將繼續為主導亞洲的主題。受到中國經濟增長放緩、美元走強和商品價格下挫的影響，亞洲的經濟增長，特別是新興經濟體，料將仍然黯淡。然而，市場對如何保持購買力的關注，可能會大力推動經濟，特別是日本和南韓等將會受惠。日本企業的派息水平和股份回購呈上升趨勢，均反映回報有改善空間。至於印度和印尼等國家，由改革所推動的經濟增長應漸見成果。
在2016年，因投資者䋫繼續於低增長環境中追求額外回報，收益策略作為主要的投資主題將較以往成為更突出。安聯投資環球策略師Neil Dwane表示：「在低息環境中，風險資產繼續備受注目。投資者如要取得回報，應要保持主動投資和精明地承擔風險。儘管環球市場的貨幣政策出現分歧，在環球經濟增長疲弱及中國因調整經濟結構而產生的負面影響下，安聯投資預期在2016年，已發展市場的表現將跑贏新興市場。」
Neil Dwane補充：「除了收益型資產，我們認為油價保持低迷也可能是賺取回報的另一來源。」
中國方面，受到人民幣突如其來的貶值和年初市況大幅波動所影響，加上內地持續重新調整經濟結構，市場彌漫著緊張情緒。安聯投資亞太區股票首席投資總監陳致強指出：「市場對中國調整經濟結構的決心仍然存疑。」由於持續調整經濟結構仍然是中國政府的首要工作，安聯投資預期人民幣不會大幅貶值，否則購買力將會被削弱為、減慢都市化進度和妨礙中產階層的崛起。陳致強補充：「由於經濟動力正由製造業轉向消費品行業，今年我們偏好的板塊包括服務業和以消費者為中心的行業。此外，保險、旅遊和非必需消費品等板塊亦會受惠。」