全新收益策略 針對收益與風險兩難

既想取得穩定收益、又希望降低投資風險，會否心頭太高？善用優先證券這種相對新鮮的投資策略，或可同時對應這兩大願望。

集股、債所長 償還次序優於普通股

優先證券是一系列由企業發行的證券，同時兼備債券及股票的特徵，可以提供固定或浮動潛在收益之餘，亦能分散投資風險，可說是備受市場忽略的收益投資寶藏。

與債券相似，優先證券會派發定期收益。另一方面，優先證券亦擁有股票的特質，例如在主要的股票交易所買賣。其優勝之處，是持有人通常可早於普通股持有人獲得股息分派，且息率亦往往高於同一發債體所發行的債券票息及普通股股息。

面對經濟下滑，一旦遇上發行人破產事件，由於優先證券持有人的償還次序高過普通股的股東，能為投資者帶來較大的保障。另外，傳統優先證券所派發的是股息而非票息。在經濟環境逆轉下，發行人可選擇不分發股息，也不會觸發違約事件。

目前在高達1萬億美元的優先證券市場中¹，絕大部份都是金融機構所發行，並超過九成均屬於投資級別。值得留意的是，經過多年的去槓桿後，目前美國銀行的槓桿比率遠低於2008年的水平，甚至低於其他行業。這反映了銀行體系的財政實力大有改善，有能力派發更高股息之餘，也可更好地應付經濟挑戰。

息率媲美高收益債券 信貸評級則更佳

目前美國優先證券市場的平均收益率約為5%²，普遍遠高於美國國庫債券及一眾投資評級企業債券，其息率更可與美國高收益債券媲美。在風險方面，由於優先證券多數屬於投資評級，換言之，優先證券可以提供與高收益債券差不多的收益水平，但信貸質素就更勝一籌。

在動盪市況中，風險管理亦相當重要。優先證券與其他資產類別的相關性較低，能有效分散收益來源。而且相較其他的債券類別，優先證券的利率敏感度向來較低，原因是優先證券的派息既可以固定、亦可以浮動，也有助投資者更好地管理利率風險。