通脹來勢洶洶！自新冠疫情爆發以來，全球物價大幅上升。截至今年1月，經合組織（OECD）國家的消費物價上漲6.6%，為30年來最快增速¹。美國消費價格指數（CPI）在2022年3月按年上升8.5%，創下40年來最大漲幅²。當通脹在2021年底開始升溫時，很多專家仍認為這只是屬暫時現象。但是，全球進入長期高通脹時代，很可能已成事實。

通脹不再只是短期憂慮

目前全球的經濟活動已由谷底回升，但疫情持續、俄羅斯入侵烏克蘭，均擾亂各地的貨物流通，使供應鏈出現中斷，因而推高價格。舉例說，電腦晶片的短缺便導致美國二手車價格上漲逾40%³。與此同時，油價卻持續高企，紐約期油更曾於3月升至每桶逾120美元水平的14年新高⁴。

除了這些短期因素，通脹升溫的背後也擁有更長遠的推動因素。第一，雖然今年以來聯儲局已加息兩次，但過去多年累積實行的量化寬鬆措施，為市場注入了大量流動性，將無可避免地推高長期通脹。其次，以往各國一直透過國際貿易來平衡物價，哪裡的成本便宜，便從哪裡生產及採購，但在「去全球化」浪潮下，很多國家希望在基本商品供應自給自足，或導致各國爭奪原材料而推高價格。第三是勞動成本問題，多個國家的工資水平一直上揚。最後是應對氣候變化。中期而言，全球走向綠色能源，將加速摒棄「廉價」能源，加上環境法規日益嚴謹，也會推高能源成本。

通脹如何影響我們的口袋？

基於上述種種因素，投資者不要指望高通脹會很快回落。當然，適度的通脹是健康的，因為這表示企業有望獲得更多利潤、大眾的工資也會隨之上升。不過，持續出現通脹卻兇猛如虎，因為它會蠶食手頭上的現金購買力。即使通脹率只是3%，但若持續10年的話，也可能令購買力貶值25%⁵。

投資者有何良策對抗通脹？

對抗通脹的最佳方法之一，是增加儲蓄並盡早投資，使投資組合有機會享受到複息效應的力量。在實際部署方面，投資者可考慮聚焦於通脹對沖資產。無論通脹環境如何，以主動管理的手法來投資於債券市場，將可更靈活地捕捉回報，例如短期債券或能抵禦加息風險，以及考慮通脹掛鈎債券，應對通脹的「隱形威脅」。另外，歷史數據顯示，當通脹溫和上升時，股票會提供較好的回報，原因是價格上升可為企業帶來更多利潤。

資料來源：
1.經合組織，截至2022年3月。
2. 彭博，截至2022年4月13日
3. 曼海姆二手車價格指數，截至2021年11月。
4. CNBC，截至2022年4月27日。
5. 安聯投資。假設示例僅供說明之用。

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