應對參考利率變化

22/06/2021

摘要

在金融危機後，監管機構宣佈銀行同業拆借利率（IBOR）不可靠，並開發基於交易的新替代參考利率，以取代該等指數。因此，多數IBOR將自2021年12月起停止發佈。由於IBOR被用於廣泛的金融產品及合約，市場參與者需要做好準備，並制定好計劃以順利過渡。

要點

多數銀行同業拆借利率（IBOR）將自2021年12月起停止使用
已確定及開發新的替代參考利率（ARR）取代IBOR
監管機構正在發佈指導方針，以在變化中鼓勵及支持私營市場參與者。

甚麼是IBOR？

IBOR代表銀行同業拆借利率，包括歐元隔夜指數平均利率（EONIA）、歐元銀行間同業拆借利率（EURIBOR）及倫敦銀行間同業拆借利率（LIBOR）等指數。這些指數為無擔保貸款設定基準利率，支撐全世界金融產品的交易——從債券和貸款到衍生品及抵押支持證券，不一而足。

為何IBOR不再可靠？

2012年，一些銀行被指控在金融危機期間從事欺詐活動及操縱數據。因此，監管機構和國家當局對IBOR的誠實性提出質疑，表示需要基於實際交易而非銀行報價的利率。 2017年，英國金融行為監管局（FCA）宣佈LIBOR利率將在2021年底停止使用。其他IBOR將從該日起停止發佈（即EONIA），而其他利率已經改革（即EURIBOR），並將在之後繼續保留。

將發生甚麼？

在國家和國際層面已經成立多個工作組，致力於為相關貨幣定義替代參考利率（ARR），並為市場參與者制定過渡的最佳實踐及路線圖。

貨幣	IBOR參考利率	替代參考利率
美元	美元LIBOR	SOFR（擔保隔夜融資利率）
歐元	EURIBOR	EURIBOR（改革後）
歐元	EONIA	€STR（歐元短期利率）
瑞士法郎	瑞士法郎LIBOR	SARON（瑞士隔夜平均利率）
英鎊	英鎊LIBOR	SONIA（英鎊隔夜指數平均利率）
日圓	日圓LIBOR和TIBOR（日圓）	TONA（東京隔夜平均利率）
港元	HIBOR	HIBOR（改革後）╱HONIA（港元隔夜指數平均利率）

從IBOR到ARR的過渡正影響全球的市場參與者及金融機構。準確地說，需要對現有合約進行法律上的重新磋商，以及重新訂立合約及重新定價，在所有協議中應包括後備條款，並進行操作方面的改進以確保有能力處理ARR工具，以及應當實施適當的客戶引導及溝通。

安聯投資如何準備過渡？

安聯投資從2019年年初就已經開始著手IBOR的停用，以評估影響，識別風險，制定緩解行動，並確保從IBOR順利過渡至新的替代參考利率（ARR）。此外，安聯投資正在密切跟蹤所有全球工作組的發展、諮詢及公佈，包括其最佳實踐指引。

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